策略专题报告：新规后北向的观察方法-240826-东北证券-15页_1mb

北向资金观察方法与流动性分析

北向资金数据调整及应对方法

由于新规自2024年8月19日起暂停披露北上交易实时数据，分析师利用陆股通指数成分股大单资金流向（历史） 构建线性回归模型（陆股通净买入额 = a×陆股通指数成分股大单资金流向（历史）+ b），通过日、周、月三个频次的数据比较发现：日频数据拟合度最高（R²=0.3249），主要原因包括日频数据可排除非交易日干扰，而周频数据受噪音影响明显，月频数据虽能平滑非交易日影响但拟合度次之。

流动性观察要点

宏观流动性持续宽松

• 2年期国内国债收益率降至1.58%，中美利差由-2.39%小幅回升至-2.32%，但存在反复波动
• 国内流动性保持宽松态势，但中美利差变化缺乏稳定趋势

微观流动性结构异常

• ETF资金流向单一正向：尽管股票持续调整，ETF仍是唯一正向流入渠道
• 陆股通继续流出（实时观察数据），融资端杠杆资金大幅去杠杆（两融净流出167.6亿元）
• 行业ETF出现结构性分化：医药生物、电子获得资金净申购，而国企ETF遭遇赎回

资金分析发现

• 融资融券业务：融资净流出147.28亿元，融券净流出20.32亿元，两融交易热度持续回落
• 股权融资疲软：近4周IPO融资额合计约88亿元，主要集中在国防军工、医药生物等领域
• 解禁压力分化：金融、电子行业面临较大解禁压力，机械设备、医药生物减持规模较大

总结分析

新政策下可通过日频陆股通指数成分股大单资金流向数据较好拟合北向资金交易情况。尽管国内流动性维持宽松，但资金流向呈现结构性特征：宏观层面美国因素影响加重，微观层面A股资金流向存在政策响应滞后、行为异化等现象，表明需进一步优化多维度观察体系