20230904-华安证券-澳华内镜-688212.SH-中报业绩符合业绩_AQ-300打开高端市场_4页_450kb

报告摘要

中报业绩概述：公司发布2023年中报，实现营业收入29.00亿元，同比增长72.7%；归母净利润3.808亿元，同比增长6515%；扣非归母净利润3.332亿元，同比增长2,033.8%。经营活动现金流净额-2.979亿元。2023年第二季度，营业收入164亿元，yoy+90.8%；归母净利润2.153亿元，yoy+1,196.7%；经营活动现金流净额1.015亿元，现金流环比改善。总体业绩符合预期。
关键驱动因素：公司推出AQ-300产品后，性能提升，推动国产替代，成为收入增长主要动力。营收连续四季度高增长，毛利率逐季提升（2023Q2达76.36%），研发费用增长88.54%，占收入比例24.08%，显示对创新的重视。
研发投入与新产品：2023年上半年研发费用6.960亿元，同比增长88.54%。新产品包括十二指肠内镜和超细内镜系列，正在开发3D消化内镜、内窥镜机器人等。公司在医疗成像领域有深厚技术积累。
投资建议：维持“买入”评级，预测2023-2025年营收分别为69.4亿元、102.6亿元、147.6亿元，同比增速55.9%-43.9%；归母净利润0.96亿元、1.45亿元、2.26亿元，同比增长3414%-564%。当前PE估值77倍至33倍。
风险提示：新产品推广不及预期，市场竞争加剧。