20260312-国信证券-美国2月CPI点评_TACO落空_滞胀隐现_6页_782kb

美国2月CPI点评总结

核心内容概述

美国2月CPI数据公布，整体表现基本稳定，环比增速为0.3%，同比增速为2.4%，均与预期一致。数据反映通胀处于逐步回落后的平台期，但存在结构性波动，尤其是食品和能源价格的推升对整体通胀形成支撑。同时，核心CPI环比小幅回落，但服务通胀仍具粘性，显示通胀下行过程较为缓慢。

主要观点与关键信息

环比：能源与食品推升通胀

• 整体环比增速：0.3%，较上月0.2%小幅回升，略高于市场预期。
• 食品价格：环比上涨0.4%，其中家庭食品环比上涨0.4%，较上月明显抬升。
• 能源价格：环比上涨0.6%，汽油价格环比上涨0.8%为主要拉动项。
• 核心商品：部分商品价格出现边际反弹，服饰价格环比上涨1.3%，显示商品价格有所企稳。
• 服务价格：服务通胀保持一定韧性，整体环比小幅回落至0.3%。

同比：整体保持稳定

• 整体同比增速：2.4%，与上月持平，较去年12月2.7%继续回落。
• 食品价格：同比上涨3.1%，较上月2.9%小幅回升。
• 能源价格：同比上涨0.4%，但汽油价格同比下降5.6%，管道燃气价格同比上涨10.9%，仍处高位。
• 核心CPI：同比2.5%，与上月持平，显示核心通胀降温但下行速度趋缓。
• 服务通胀：维持在较高水平，医疗保健服务同比上涨4.1%，住房同比上涨3.3%。

滞胀风险与货币政策展望

• 滞胀风险：当前美国经济面临一定滞胀风险，就业数据已出现降温迹象，需求动能走弱。同时，地缘冲突可能推升油价，对通胀形成上行压力。
• 货币政策：短期降息时点有所后移，市场对年内降息的预期有所减弱。预计3、4季度可能有1-2次降息机会。
• 资产价格走势：在通胀平台期叠加地缘冲突扰动的环境下，资产价格短期将围绕“增长放缓与通胀不确定”展开博弈。美债收益率可能维持高位震荡，美元指数或保持相对强势，黄金具备一定配置价值。

风险提示

• 海外经济体政策不确定性
• 外部需求下滑

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