20240410-西南证券-中牧股份-600195.SH-2023年年报点评_化药_疫苗承压_景气回复将带动业绩修复_7页_1mb

中牧股份2023年年报显示，公司营收和净利润大幅下滑，主要因化药价格下降、禽苗销量下滑及减值损失增加。兽药和疫苗收入同比下降显著，毛利率下滑明显，而饲料、贸易业务有所增长。

尽管2023年表现承压，公司研发持续投入，2023年研发费用虽下降但占比较高，多个新产品获得批准并上市销售。2024年起，随着行业景气回复及企业管理改善，公司预计业绩将触底反弹，各业务板块有望实现增长。

西南证券维持“买入”评级，上调目标价至1121元，2024-2026年EPS预测分别为0.59元、0.84元、1.03元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍。风险点包括养殖端疫病、需求不及预期及研发进度不确定性等。