20180813-申万宏源-煤炭行业周报_港口库存压力缓解,动力煤价反弹_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.08.04~2018.08.10）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月上旬煤炭行业的市场动态，重点关注动力煤、焦煤、焦炭价格变化及港口库存、铁路运输、国际油价等因素对煤炭市场的影响。整体来看，动力煤价格因港口库存压力缓解而反弹，但焦煤和焦炭市场仍面临供需受限和利润波动的风险。同时，报告对煤炭行业相关股票的投资价值进行了评估，推荐了一些估值较低、国企改革预期较强的标的。

主要观点

1. 动力煤价格反弹，市场趋于稳定

• 环渤海港口库存压力缓解，封航结束，煤炭调出量回升，推动煤价反弹。
• 预计煤价将在600-630元/吨区间内高位盘整，待9月东北地区冬储需求增加后有望进一步上涨。
• 大型煤炭企业因高比例长协煤影响，煤价相对平稳，综合售价基本保持不变。
• 投资建议：中国神华、陕西煤业因估值较低，成为动力煤优选标的；国企改革预期较强的西山煤电、潞安环能值得关注。

2. 焦煤市场受环保限产影响

• 华北、华东地区环保限产政策趋严，炼焦煤需求受限，部分煤种价格下跌。
• 但由于长协季度定价机制，炼焦煤价格仍维持相对高位。
• 焦炭市场同样面临限产影响，供需两弱，利润不确定性较高，存在风险。

3. 港口贸易活跃度回升

• 台风影响解除，港口封航结束，日调出量逐步增长。
• 大秦线病害整治导致铁路调入量下降，港口市场重回活跃。
• 港口库存压力缓解，带动煤价反弹。

4. 国际油价高位震荡，与煤价比值稳中有升

• 布伦特原油价格环比下跌，但国际油价与国内煤价比值小幅上涨。
• 国际油价与国际煤价比值保持稳定，显示两者关系未发生显著变化。

5. 电厂日耗维持高位，库存压力仍存

• 全国大范围高温导致六大电厂日均耗煤维持高位，但库存略有上升。
• 存煤可用天数小幅增加，但短期库存压力依然较大。

6. 海运费价格上升

• 国内主要航线海运费环比上涨，港口贸易活跃带动运费提升。
• 国际海运费保持平稳，但整体市场情绪向好。

关键信息汇总

动力煤市场

• 价格变化：
  • 山西大同动力煤价格环比下跌5元/吨。
  • 内蒙古动力煤价格稳中有跌。
  • 山东兖州动力煤价格保持稳定。
  • 环渤海港口动力煤价格指数环比持平。
  • 秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比下跌8元/吨。
• 库存情况：
  • 秦皇岛港库存从664.14万吨降至664.14万吨，周环比下跌38.07万吨。
  • 广州港库存周环比上升15.36万吨，涨幅6.76%。
• 调出量变化：
  • 秦港日均调出量63.8万吨，环比上涨5.45%。

焦煤市场

• 价格变化：
  • 山西焦煤坑口价格稳中有跌，车板价格部分下跌。
  • 河北炼焦煤价格稳中有跌，部分煤种价格下跌80元/吨。
  • 山东鲁西南炼焦煤价格指数稳中有跌。
  • 安徽、贵州炼焦煤价格保持稳定。
• 国际价格：
  • 澳洲硬焦煤到岸价环比上涨5美元/吨。
  • 澳洲主焦煤京唐港库提价保持稳定。

喷吹煤市场

• 价格变化：
  • 阳泉喷吹煤车板含税价保持稳定。
  • 长治喷吹煤车板含税价环比下跌2元/吨。

其他市场因素

• 国际油价：
  • 布伦特原油价格环比下跌0.54美元/桶。
  • 国际油价与国内煤价比值3.59，环比上涨0.29%。
• 海运费：
  • 国内主要航线平均海运费环比上涨11.28%。
  • 澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港海运费保持稳定。

重点公司盈利预测（节选）

投资建议

• 动力煤：推荐估值处于绝对底部的中国神华、陕西煤业。
• 焦煤：受环保限产影响，需求受限，但价格因长协机制维持高位。
• 国企改革预期：西山煤电、潞安环能因改革预期较强，股价处于底部，具备投资潜力。

风险提示

• 焦炭市场利润不确定性较高，存在较大风险。
• 电厂库存仍处于高位，短期库存压力较大。
• 国际油价与国内煤价比值上升，可能对煤价形成一定支撑。

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户参考，不构成投资建议。投资需谨慎，市场有风险。