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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月22日国内外金融市场的情况，涵盖A股、债市、MSCI纳入、海外市场及大宗商品表现等内容。整体来看，市场在利好刺激下震荡收红，但市场环境仍处于存量博弈阶段，债市受资金面因素影响走低，海外市场多数下跌，油价大跌拖累能源股表现。

主要观点

A股市场表现

• 整体走势：A股成功纳入MSCI，上证综指收涨0.52%至3156.21点，深成指涨0.76%，创业板指微涨0.20%。
• 成交量：两市成交3922亿元，仍处于阶段低位，显示场外资金入场意愿不强。
• 板块表现：大消费板块尾盘拉升，推动市场收红。
• 操作建议：市场环境未变，建议投资者继续稳健操作，以低吸为主。

驱动因素分析

• 货币政策：央行进行400亿逆回购操作，净回笼400亿元，显示政策中性，季末资金面谨慎预期抬头。
• 资金面：短期资金价格高企，利率互换（IRS）上行，市场流动性波动可能加大。
• 监管政策：银监会表示监管政策放缓是误读，金融去杠杆政策不会朝令夕改。
• 基本面：经济数据表明二季度经济边际回落，标普将中国评级展望定为负面。

关键信息

MSCI纳入与外资配置

• 纳入情况：A股被纳入MSCI新兴市场指数，首批纳入222只大盘股，约占指数0.73%的权重。
• 资金流入：预计初始资金流入170-180亿美元，若完全纳入，可能达3400亿美元。
• 外资偏好：外资更青睐估值合理的个股，市盈率在20倍以内或接近20倍的公司。
• 重叠个股：沪深股通持股比例超过1%的个股中，有44只与MSCI样本股重叠，被重仓买入的可能性较高。

债市表现

• 市场走势：债市大幅走低，10年期国债期货主力合约T1709跌0.36%，5年期TF1709跌0.19%。
• 资金面：央行净回笼显示流动性趋紧，市场对后续资金面波动仍有担忧。
• 机构观点：中信证券认为债市仍有配置价值，方正证券认为可能站在新一轮债市牛市前夜，但华创证券认为需观察7月份政策动向。

海外市场综述

全球股市

• 整体表现：全球股市多数下跌，油价大跌拖累能源股。
• 主要指数：
  • 美国：道指跌0.27%，纳指涨0.74%，标普跌0.06%。
  • 欧洲：英、法、德股指均下跌，能源板块受原油价格拖累表现不佳。
  • 亚太：日经225指数跌0.45%，韩国、澳大利亚、新西兰股市下跌，恒生指数跌0.57%。

大宗商品

• 原油：美原油跌2.3%，创10个月新低，布伦特原油微涨0.36%。
• 黄金：黄金价格下跌，USD/oz报1255.50，跌0.56%。
• 金属：LME铜微涨0.12%，LME铝下跌0.19%。
• 农产品：CBOT小麦涨2.21%，CBOT玉米微涨0.26%。

投资策略建议

• A股：建议关注估值合理、具备长期投资价值的行业及个股，如大消费、医药生物、非银金融等。
• 债市：短期债市可能面临高位震荡，建议保持谨慎，等待政策明朗化。
• 海外市场：全球股市整体偏弱，需关注经济数据及地缘政治风险，能源股受原油价格拖累，表现不佳。

重要财经要闻

1. 国常会部署：推动分享经济和商业养老保险发展，鼓励创新和分类指导。
2. 资金面变化：央行净回笼400亿元，显示流动性趋紧，季末资金面谨慎预期抬头。
3. MSCI纳入：A股纳入MSCI，预计带来一定资金流入，但与沪港通不同，不会出现单边利好。

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