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棉花期货研究报告（国泰君安期货）

主要研究内容

1. 基本面跟踪

• 期货数据：合约CF2601和CY2511的价格、涨跌幅、成交量及持仓量的变化。数据显示，CF2601昨日成交有所下降，持仓减少；CY2511成交和持仓均略有增加。
• 仓单情况：国内郑棉仓单与有效预报维持稳定，期货市场持仓量和仓单变化不大。
• 现货数据：2024/25年度国内新疆产区棉花销售报价围绕主力合约基差展开，部分价格较长，延续偏强表现。主要销售基差支撑期货合约价格。内地库库存较多，但新疆当地现货报价贴水明显。
• 棉纱数据：纯棉32支纱现货小幅上涨，内地到港价格趋稳。

2. 价格与价差情况

• 现货来看：北疆、南疆、山东、河北多个交割品级的棉花现货均有小幅上涨，基差稳中有升，以内贸自提价为主。
• 国际棉花价格指数（M/Cotton M）：趋稳略涨（上升0.35美分/磅），国际原料价格尚可得到支撑。
• 国内期货与现货价差：CF09合约与近月合约价差继续保持高位，不同品质棉花与主力合约间基差依旧明显。企业采购联合库存策略仍占主导。
• 国际动态：ICE美棉因美国农业部下调25/26年度产量预测而小幅上涨。

3. 宏观与行业动态

• 国内市场交投平淡，纺企刚需采购为主，但下游棉纱略有补库需求，棉纱价格小幅上涨，但整体仍处稳态。
• 国际方面，中美高载能商品与新兴市场货币政策仍是定价关键，短期预计汇率波动将持续影响国际大宗商品。

4. 市场趋势

• 趋势强度：呈现“中性”。

总结

报告认为，棉花市场短期内受成本支撑和下游缓慢采购的影响，部分迹象显示基本面偏稳，但截至2025年5月，中国国内库存仍偏多，棉花价格走势可能受宏观面及其他商品走势影响较大。短期内，基本面趋平，需重点关注新棉上市节奏及国际政策调整变化。