20221204-创元期货-沥青周报_需求加速下滑_沥青估值持续回落_18页_1mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场受到淡季需求拖累，山东地区现货价格继续下行，维持在3400-3500元/吨。沥青综合加工利润回落至200多元/吨，主要受到沥青现货价格下跌和柴油价格下跌的双重影响。产业整体信心不足，市场观望情绪浓厚，北方刚需逐渐收尾，导致需求加速下滑，炼厂出货受阻，库存明显累积。相关产品柴油也因供应增加和需求减弱而持续下跌。

主要观点

• 需求疲软：北方刚需逐渐结束，导致沥青需求加速下滑。
• 库存压力：在炼厂出货受阻的情况下，库存显著累积。
• 加工利润压缩：沥青综合加工利润受多重因素影响，整体回落。
• 柴油价格下行：柴油价格持续下跌，对沥青市场形成拖累。
• 估值持续回落：预计次轮沥青估值可能下压至0以下，短期保持观望或适当做空利润。

关键信息

一、周度行情回顾

• 沥青现货价格：山东地区沥青现货价格维持在3400-3500元/吨。
• 加工利润：沥青综合加工利润整体回落至200多元/吨。
• 市场情绪：产业整体缺乏信心，观望情绪浓厚。
• 供需矛盾：山东炼厂开工下降偏慢，供需矛盾依然存在。

二、产业基本面分析

2.1 沥青供应分析

• 产量和进出口：沥青产量和进出口数据反映市场供应情况。
• 炼厂负荷：全国及区域炼厂开工率数据表明供应端变化。
• 相关产品-成品油：柴油价格下跌，影响沥青加工利润。
• 相关产品-低硫燃料油：低硫燃料油价格和库存数据影响沥青市场。

2.2 原料分析-稀释沥青

• 稀释沥青进口量：进口数据反映原料供应情况。
• 稀释沥青库存：库存数据反映市场供需平衡。
• 稀释沥青贴水：贴水变化反映市场预期。

2.3 需求分析

• 沥青需求量：周度需求数据表明需求持续下滑。
• 表观消费量：沥青及SBS的表观消费量下降，显示市场需求疲软。

2.4 库存分析

• 沥青库存：厂家库容率和社库存量上升，显示库存压力。
• 成品油库存：汽油和柴油库存率上升，反映市场供需失衡。

2.5 估值

• 现货利润：沥青现货利润持续回落。
• 期货合约利润：沥青12月合约盘面利润下降，显示市场预期悲观。
• 价差分析：沥青与稀释沥青、柴油等产品的价差变化反映市场动态。

2.6 价格价差

• PTA基差：PTA基差变化反映市场预期。
• BU12月与FU1月价差：价差变化显示市场供需关系。
• BU12月与LU1月价差：价差变化反映市场趋势。
• 沥青与中硫渣油价差：价差变化显示原料替代性。
• 沥青与山东柴油价差：价差变化反映市场供需关系。

总结

沥青市场在本周继续承压，价格和加工利润均出现下滑。需求方面，北方刚需逐渐结束，导致需求加速下滑，库存明显累积。柴油价格下跌进一步拖累沥青市场。预计短期沥青估值将持续回落，次轮可能下压至0以下。在估值明显回落前，现货冬储操作仍可能保持观望，炼厂压力将逐步增大。目前仍有一定加工利润，山东炼厂开工下降偏慢，供需矛盾依然存在，建议短期保持观望或适当做空利润。

创元研究团队介绍

• 高赵：聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院硕士，专注于化工品多维度分析。
• 白虎：沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验，熟悉市场变化。

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