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每周重点报告总结（2017年第36周）

核心内容概述

本报告涵盖宏观、策略、金融工程、固定收益及基金等领域的研究分析，重点围绕8月经济金融数据、行业表现及投资策略进行讨论。整体上，市场呈现周期性行业表现强劲，政策与行业基本面推动部分板块上涨，同时金融监管和市场情绪变化也对市场产生重要影响。

主要观点与关键信息

总量研究报告

1. 宏观：

   • 2017年8月经济金融数据前瞻显示，融资条件明松实紧，内外需分化继续。
   • CPI温和回升，PPI超预期反弹，上下游二元分化加剧。
   • 美国非农数据低于预期，但主要受季节性因素影响，市场无需过度担忧。
   • 美国缩表和加息可能对国内利率形成上行压力，但短期内国内利率上行风险不大。

2. 策略：

   • 周期性行业利润占比创历史新高，主要受益于供给侧改革和环保限产。
   • 周期板块仍有冲高动能，但不建议继续追高，建议关注非地产链消费。

3. 金融工程：

   • 期权期货共振择时体系表现更为稳定，年化收益率达42.20%，最大回撤19.98%。
   • 波动率时序排名指标在指数轮动和风格轮动中表现突出，跑赢基准。
   • 成交量占比因子在选股中表现良好，尤其在高弹性品种中更具优势。

4. 固定收益：

   • 城投债评级调整情况：2017年评级下调主要因地方经济下滑和财政压力，上调则因政策支持和业绩改善。
   • 风险提示：关注地方财政状况及政策变动对城投债的影响。

5. 基金：

   • 成长类基金表现较好，但需注意仓位风险。
   • 建议关注行业轮动中的高弹性品种。

行业研究报告

1. 环保：

   • 行业中报净利润增长25%，监测、水务等细分领域增速显著。
   • 京津冀大气治理持续强化，关注聚光科技、盈峰环境等。

2. 机械行业：

   • 行业中报净利润同比改善65.3%，受益于周期复苏和智能制造。
   • 推荐华测检测、龙马环卫、山东威达等优质标的。

3. 钢铁行业：

   • 受环保督查和安全检查影响，供给受限，钢价震荡。
   • 推荐方大炭素、方大特钢、太钢不锈等。

4. 公用事业：

   • 电力行业改革持续推进，电改专题会议召开，各项工作加速。
   • 增量配网试点建设提速，关注三峡水利、华电国际等。

5. 社会服务业：

   • 旅游板块中报表现稳健，部分公司业绩亮眼，预计三季度有望补涨。
   • 推荐凯撒旅游、首旅酒店、中国国旅等白马龙头。

6. 煤炭开采：

   • 焦煤价格持续上涨，供需偏紧，建议关注潞安环能、西山煤电等。

7. 通信行业：

   • NB-IoT规模商用首单落地，推动行业技术应用。
   • 推荐宜通世纪、中兴通讯等。

8. 基础化工：

   • 维生素、DMF、纯碱等价格暴涨，关注环保成本上升带来的竞争格局变化。
   • 推荐扬农化工、万华化学、桐昆股份等。

9. 有色金属：

   • 铝价易涨难跌，受益于政策与成本共振。
   • 推荐神火股份、盛和资源、锡业股份等。

10. 纺织和服装：

    • 飓风对美棉影响有限，电商平台向高端品牌渗透。
    • 推荐豫金刚石、青岛金王、延江股份等。

11. 中小盘：

    • 周期股引领市场情绪，次新股表现强势。
    • 推荐春风动力、永安行、联合光电等。

12. 房地产：

    • 行业估值较低，但基本面改善有限，建议谨慎追高。
    • 推荐低估值龙头如万科、保利、新城等。

总结

• 周期性行业：整体表现强势，尤其在环保、钢铁、煤炭、有色金属等板块，受益于供给侧改革和环保政策。
• 金融工程策略：波动率时序排名、期权期货共振择时等策略表现优异，建议关注相关指标对市场走势的预测作用。
• 政策影响：电力行业改革、环保督查、安全检查等政策推动行业结构调整和业绩改善。
• 市场情绪：整体偏乐观，但需警惕短期波动和情绪反转风险。
• 投资建议：重点推荐行业龙头及受益政策的优质标的，同时注意仓位管理和风险控制。

风险提示

• 政策调控可能引发周期性板块价格波动。
• 金融监管对市场流动性及利率走势的影响。
• 行业基本面不及预期，如地产销售放缓、旅游客流不足等。
• 模型和历史数据测试结果存在失效风险。