20250626-天风证券-南极光-300940.SZ-技术为擎_驱动广阔成长空间_13页_978kb

南极光（300940）首次覆盖报告总结

公司概况

南极光成立于2009年，专注于背光显示模组研发、生产和销售，客户包括任天堂、OPPO、VIVO、小米、华为等。股权结构稳定，创始人姜发明（21.52%）和潘连兴（17.51%）合计控股39.03%，前十大股东持股比例达51.64%。

业务与财务亮点

• 业务转型：摆脱手机背光依赖，聚焦平板、游戏电竞、车载显示等中尺寸产品，2024年成功成为任天堂Switch 2独家背光源供应商。
• 财务反转：2024年净利润20.63百万（扭亏），毛利率从-3.47%升至16.24%，未来三年预计归母净利润达2.57亿、3.53亿、4.57亿元。
• 技术优势：掌握超薄导光板（0.3mm）、降功耗、高耐用性等技术，并布局Mini/Micro-LED技术。

成长驱动因素

• 任天堂Switch 2放量：首周销量超350万台，预计2025年销售2000万台，独占游戏持续推出将拉动营收。
• 多元化布局：覆盖PC、车载、医疗显示等全场景领域，技术结壁垒加强。
• 行业趋势：手机AMOLED渗透率提升，中尺寸显示市场增长。

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖），2025年PE为25X，目标价28.81元，对应市值64.25亿元。
• 依据：受益于Switch 2高销量、技术龙头地位和低估值修复潜力。

风险提示

• 客户集中风险（前五大客户占77.74%)
• 行业竞争加剧、技术替代（如OLED）、宏观经济波动等。

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报告根据天风证券研究数据整理而成，重点关注公司业务转型、技术突破及任天堂合作带来的增长潜力。