20160828-长城证券-科远股份-002380SZ-公司动态点评：业绩符合预期，机器人、锅炉CT、动力总成保证长期高速增长_5页_1mb

科远股份（002380）公司动态点评总结

核心内容

科远股份（002380）在2016年表现出强劲的增长势头，尤其在机器人、锅炉CT和新能源汽车动力总成系统等业务领域，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。公司上半年业绩符合预期，且在多个关键领域取得了重要进展，包括与武汉客车的合作、与东南大学的产学研合作等，显示出公司在智能制造和新能源汽车领域的布局正逐步显现成效。

主要观点

1. 主营业务稳定发展：公司上半年实现营业收入1.92亿元，同比增长15.27%，归母净利3769万元，同比增长51.99%。其中，过程自动化系统产品营收增长13.98%，显示公司传统业务仍保持稳定增长。
2. 机器人业务高速增长：机器人和智能制造产品实现营收增长113.24%，成为公司业绩增长的重要驱动力。2016年预计为清洗机器人放量的大年，业绩增速有望超过市场预期。
3. 锅炉CT蓄势待发：锅炉CT产品已完成定型测试，市场推广工作顺利进行，有望成为公司新的业绩增长点，为公司长期高增长奠定基础。
4. 新能源汽车动力总成系统拓展：公司与武汉客车签订采购协议，其新能源汽车动力总成系统已进入工信部推广目录，为后续大规模销售奠定基础。
5. 康复机器人市场布局：公司与东南大学合作研发康复机器人，目标市场空间巨大，预计未来将打开康复机器人领域的成长空间。

关键信息

财务数据

• 2016年盈利预测：
  • 营业收入：809.52亿元（同比增长91.56%）
  • 净利润：108.03亿元（同比增长76.32%）
  • 摊薄EPS：0.45元
  • PE：71.29倍
• 2017年盈利预测：
  • 营业收入：1459.15亿元（同比增长80.25%）
  • 净利润：204.14亿元（同比增长88.96%）
  • 摊薄EPS：0.85元
  • PE：37.74倍
• 2018年盈利预测：
  • 营业收入：2193.84亿元（同比增长50.35%）
  • 净利润：290.64亿元（同比增长42.37%）
  • 摊薄EPS：1.21元
  • PE：26.51倍

市场表现

• 当前股价：32.08元
• 总市值：76.99亿元
• 流通市值：33.79亿元
• 12个月最高/最低价：42.58元 / 14.79元

财务指标

• 毛利率：2016年预测为46.78%，2017年为48.28%，2018年为48.26%，整体呈上升趋势。
• 销售净利率：2016年为13.46%，2017年为14.11%，2018年为13.36%，保持稳定。
• ROE：2016年为5.37%，2017年为9.37%，2018年为12.03%，呈现明显提升。
• ROIC：2016年为10.22%，2017年为18.76%，2018年为22.58%，增长显著。
• 资产负债率：从2014年的12.85%上升至2018年的30.44%，显示公司资本结构逐步优化。
• 流动比率：从2014年的5.27下降至2018年的2.73，但整体仍保持良好流动性。

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• 未来6个月预期涨幅：预期股价相对行业指数涨幅15%以上，表明市场对其未来表现持积极态度。

风险提示

• 新产品拓展速度可能不达预期，影响业绩增长节奏。

公司动态

• 机器人业务：清洗机器人已实现国内五大电力集团的首台首套突破，市场推广积极。
• 锅炉CT：已完成定型测试，市场推广顺利，有望成为公司新“杀手锏”产品。
• 新能源汽车：动力总成系统已进入工信部推广目录，后续大规模销售可期。
• 康复机器人：与东南大学合作研发，目标市场空间超千亿，占据市场先机。

联系方式

• 分析师：曲小溪（010-88366060-8712，Email: quxx@cgws.com）
• 研究助理：张如许（0755-83559732，Email: zhangruxu@cgws.com）；李倩倩（021-61680674，Email: liqq@cgws.com）
• 销售交易部联系人：
  • 深圳：李双红、吴林蔓、李小音、黄永泉
  • 北京：赵东、王媛、李珊珊、张羲子、杨徐超
  • 上海：谢彦蔚、徐佳琳、王一

免责声明

本报告由长城证券提供，未经授权不得复制、发布或引用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，长城证券不承担因使用报告内容而产生的任何责任。