20250714-华泰期货-中国进出口系列一_下半年贸易压力待消_22页_1mb

期货研究报告总结：下半年贸易压力待消

核心观点

• 贸易压力未消：2025年上半年中国货物贸易进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%。出口增长7.2%，进口下降2.7%。全球贸易不确定性延续，贸易景气度受压，6月中国制造业PMI为49.7%，仍低于荣枯线。
• 全球贸易波动：上半年全球出口热力值环比上升，受短期加速出口应对不确定性因素，但整体全球贸易压力较大。
• 中国贸易结构变化：
  • 进口需求上升：有色金属矿、畜牧业等产品进口增长，但艺术品、武器进口大幅放缓，粮食和汽车进口显著回落。
  • 出口需求上升：盐、粮食出口增长强劲，电动汽车、船舶出口表现良好。
• 国别和地区变化：东盟、欧盟、美国是中国前五大贸易伙伴，占比逐年变化，部分地区占比上升，部分下降。

华泰期货研究结论

• 整体：全球贸易在短期加速出口中反弹，但长期压力存在；中国贸易面临维持现状的挑战。
• 建议：关注贸易景气度、汇率变化以及大宗商品需求调整，防范短期波动风险。
• 风险提示：经济数据波动和流动性超预期宽松可能导致的风险。