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浪潮信息(000977) 2021年前三季度业绩分析总结

核心内容

浪潮信息于2021年10月14日发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润为125,664万元至144,514万元，同比增长约100%至130%。其中，第三季度归母净利润预计为45,346万元至64,196万元，同比增长约103.66%至188.32%。公司业绩持续高增长，盈利能力显著提升。

主要观点

• 市场表现良好：受益于下游市场需求增长，服务器行业整体态势积极，公司业绩实现大幅增长。
• 技术优势显著：公司作为全球智慧计算的领先者，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，尤其在人工智能、边缘计算等领域表现突出。
• 市场占有率高：根据Gartner数据，2021年Q1浪潮通用服务器全球市占率为10.2%，居全球第三；在中国市场市占率为31.5%。根据IDC数据，2020年度浪潮AI服务器市占率全球第一，中国市场连续四年超过50%。边缘服务器市占率在中国市场为32%。
• 产品布局完善：公司持续优化数据中心、人工智能、边缘计算等产品布局，核心竞争优势进一步巩固。
• 管理优化：通过深挖管理潜能，综合成本不断下降，生产运营效率及盈利能力大幅提升。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 盈利能力：公司毛利率持续提升，预计从2020年的11.7%增长至2023年的12.7%。净利率从2.3%增长至3.3%。
• 成长能力：营业收入增速预计从2020年的22.0%逐渐放缓至2023年的16.0%。
• 获利能力：ROE从2020年的10.2%增长至2023年的15.0%。ROIC从8.9%增长至14.0%。
• 偿债能力：资产负债率从2020年的61.3%下降至2023年的58.3%。净负债比率从9.1%下降至1.2%。
• 营运能力：总资产周转率从2020年的1.64提升至2023年的1.86。应收账款周转率从6.91提升至8.27。应付账款周转率从4.00提升至4.55。

现金流与资产负债情况

• 资产负债表：

  • 流动资产从2020年的35781.2百万元增长至2023年的48589.1百万元。
  • 负债合计从2020年的23495.2百万元增长至2023年的29760.6百万元。
  • 归属母公司股东权益从2020年的14447.3百万元增长至2023年的20647.8百万元。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流预计从2020年的2330.3百万元下降至2021年的1631.3百万元，但后续有所回升。
  • 投资活动现金流从2020年的-3970.1百万元改善至2021年的165.7百万元。
  • 筹资活动现金流从2020年的5315.1百万元下降至2021年的-3653.6百万元。

• 现金净增加额：

  • 从2020年的3675.3百万元下降至2021年的-1856.6百万元，但后续预计回升至2023年的2126.1百万元。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司掌握高端服务器核心技术，人工智能等领域业界领先，业务有望受益于互联网厂商云计算需求的增长。盈利预测显示，公司未来三年业绩持续高增长，盈利能力和运营效率不断提升。

风险提示

• 下游市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所提供的信息、材料及分析工具仅作参考，不构成对任何人的投资建议。投资者应自行评估信息和观点，并考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时咨询专业财务顾问。首创证券对报告内容及观点负责，但不对报告使用所造成的后果承担任何法律责任。