20231008-浙商证券-医药行业2023年10月月报_关注三季报_推荐创新产业链_10页_810kb

医药生物行业2023年10月月度分析总结

投资要点

• 政策方向：“稳收入”、“调结构”是医改核心目标，收入结构将向“医疗服务：药耗：检查检验=5:3:2”调整。
• 市场表现：9月中信医药指数上涨391%，医药板块在中信一级行业中排名第3。创新药表现亮眼，CXO和API出口涨幅显著。
• 10月策略：关注三季报超预期企业，推荐CXO龙头、创新药械、低估值中药及流通类标的，如药明康德、迈瑞医疗、上海医药等。

9月政策回顾

• 医改进入深水区：医保、集采、DRG持续深化；收入结构调整，压控药品耗材收入占比，提升医疗服务价值。
• 关键政策总结：
  • 北京医保联动集采：耗材降幅温和，集采与创新留有空间。
  • 国家医保局推动耗材分类管理与谈判准入。
  • 山东省加强中医药支持力度，中药集采扩围。
  • 药监局优化分类界定政策，支持创新器械发展。
  • 安徽省纳入羟考酮集采，影响人福医药。

9月行情复盘

• 行业涨跌：中信医药指数涨幅391%，创新药(+75%)、化药出口(+96%)领跑。
• 重点个股：博瑞医药(+597%)、恒瑞医药(+76%)、科伦药业(+76%)等涨幅显著。
• 估值：医药板块整体估值为27.2倍，PB溢价率为148%，估值回升。

10月投资建议

• 推荐方向：
  1. 政策免疫+减重产业链的CXO龙头（药明康德、凯莱英）；
  2. 差异化CXO企业（百诚医药）；
  3. 全球竞争力的创新药械企业（康方生物、迈瑞医疗）；
  4. 低估值中药及流通企业（康恩贝、上海医药）。
• 组合标的：药明康德、凯莱英、百诚医药、康恩贝、迈瑞医疗等。

风险提示

1. 行业政策变动风险。
2. 研发与业绩不及预期风险。
3. 医改深化进度不确定性。