2017下半年计算机行业投资策略及基本面量化：20年历史研究指向白马标的_27页-3mb

报告摘要

计算机行业2017下半年投资策略及基本面量化分析总结

核心内容

板块表现回顾
- 2017年上半年计算机板块表现弱于沪深300指数。
- “某组合”上半年绝对收益为4.1%，相对收益为9.6%。
- 2017年6月IPO和监管变化是板块跑输大盘的主要原因之一。
板块行情驱动因素
- 计算机板块行情主要由盈利驱动，而非主题投资。
- 2017年部分子行业变化延续了2016年的趋势，优质公司商业模式持续演进。
- 历史数据显示，主题驱动年份仅占20%，而利润驱动年份占80%。
行业变化与商业模式演进
- 金融IT、互金、Fintech、消费金融等子行业成为增长重点，依赖技术、数据、信息的投入。
- 信息安全需求增加，从物理安全、网络安全扩展到云安全、数据安全、业务安全。
- 云计算大数据行业国内公司已完成底层架构搭建，开始跨行业扩张。
- 政务/军工信息化呈现集中化、平台化、产业化趋势，单个订单体量扩大。
- 人工智能渗透各行业，形成场景化商业模式。
投资策略
- 财务筛选是基本面量化的重要手段，也是投资优质利润型公司的关键。
- 推荐关注具有高ROE、高利润增速、低资产负债率、高壁垒、高人均创利的公司。
- 重点推荐公司包括：启明星辰（信息安全）、广联达（云计算大数据）、新大陆（金融IT+互金+消费金融）、同有科技（云计算大数据、政务/军工信息化）、太极股份（云计算大数据、政务/军工信息化）、久其软件（大数据、政务/军工信息化）、同花顺（金融IT+互金+Fintech）等。

主要观点

盈利驱动：计算机板块长期由盈利驱动，而非短期主题炒作。
行业集中度提升：优质公司通过商业模式演进，实现利润增长，形成行业壁垒。
技术与数据投入增加：金融科技、信息安全、云计算大数据等子行业对技术、数据和信息的依赖显著增强。
财务筛选重要性：通过财务数据筛选，可以识别具有持续盈利能力的公司，为投资提供依据。
估值与利润同向变动：计算机板块估值与利润趋势一致，优质公司具备估值溢价空间。

关键信息

2017年行业表现：
- 优质公司利润增速显著，如新大陆上半年利润同比增长约46%。
- 启明星辰、同有科技、久其软件等公司预计2017年利润增速超过60%或200%。
- 太极股份在并购重组后迎来国产化和云计算突破。
财务量化分析：
- 新大陆ROE提升主要依赖净利率增长，而非权益乘数。
- 启明星辰、广联达、同有科技等公司利润增速快于行业平均水平。
- 估值方面，优质公司PE在20-40倍之间，具备一定吸引力。
行业趋势与未来展望：
- 金融IT、互金、Fintech、消费金融等将成为未来增长引擎。
- 信息安全、云计算大数据、政务/军工信息化等子行业持续发展。
- 人工智能应用深化，推动各行业场景化发展。

行业变化与商业模式演进

金融IT：行业增长依赖技术升级和新业务拓展，如新大陆的消费金融业务。
信息安全：需求从传统安全扩展至云安全、数据安全、业务安全，启明星辰等公司受益明显。
云计算大数据：国内公司完成底层架构搭建，开始跨行业扩张，如广联达。
政务/军工信息化：订单体量增大，太极股份、航天信息等公司表现突出。
人工智能：应用广泛，推动各行业商业模式创新。

投资建议

关注优质公司：如启明星辰、广联达、新大陆、同有科技、久其软件等，其利润增速快，商业模式成熟。
估值与成长性：优质公司估值合理，具备成长潜力，可作为长期投资标的。
风险提示：需关注新业务是否依赖实施，如广联达的BIM类应用拓展。
投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
- 增持（outperform）：相对市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%
- 减持（underperform）：相对市场表现5%以下
- 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underweight）