AI行业跟踪23期：英伟达财报超预期，微软AIPC体验升级-240527-西部证券-10页_518kb

AI行业跟踪总结（20240520-20240524）

核心内容

• 英伟达财报表现超预期，Q1营收达260.44亿美元，同比增长262%，环比增长18%。净利润也实现大幅增长，GAAP净利润同比增长628%，非GAAP净利润同比增长462%。
• 数据中心业务表现强劲，占Q1总营收的87%，主要受益于Hopper架构GPU的强劲需求，尤其是云厂商和AI工厂的扩展。
• 新产品即将推出，包括H200、Blackwell平台和Spectrum-X网络解决方案，预计将在2025年持续供不应求。
• 微软Copilot重大升级，全面融入Windows系统，6月起推出Copilot+PC，提升AI在PC端的体验和应用。
• AIPC渗透率有望加速提升，微软通过端侧AI能力和小模型推动AI与PC融合，开启新的体验时代。
• AI行业行情分化，A股AI股票池整体周平均跌幅2.88%，而美股AI股票池周平均涨幅0.07%，其中液冷散热和光模块等受益明显。

主要观点

1. 英伟达：业绩超预期，新产品推动产业升级

• 英伟达在AI和数据中心领域表现突出，Q1业绩全面增长，超出市场预期。
• Hopper系列已发货并批量生产，Blackwell平台预计在FY25Q2开始发货，市场需求旺盛。
• Spectrum-X网络平台性能提升1.6倍，有助于AI处理效率，成为未来增长点。
• 公司预计全年毛利率约为70%，运营费用将增长约40%。
• 为提升交易流动性，英伟达宣布1拆10股，分红提升。

2. 微软：Copilot全面升级，AIPC渗透率加速

• Copilot升级为GPT-4o模型，具备语音、翻译、图像生成等能力，支持团队协作、自定义业务流程、功能扩展。
• Copilot+PC设备将在6月陆续上市，搭载高通XElite芯片，实现本地视频播放和网页浏览长达22小时和15小时。
• 微软推动用户在PC端的AI体验变革，端侧AI发展值得重视。
• AI+PC渗透率将加快，未来PC使用体验将有显著提升。

关键信息

行业动态

国外动态

• 亚马逊与HuggingFace合作，推出Inferentia2芯片，支持低成本运行AI模型。
• Autodesk收购WonderDynamics，增强AI在3D动画和视觉特效领域的应用能力。

国内动态

• 阿里云“通义点金”全面升级，提升金融行业AI应用的准确率和稳定性。
• 百川智能发布Baichuan4，模型能力在国内评测中领先。
• 腾讯混元大模型降价，混元-lite即日起免费，提升AI应用普及度。

展会动态

• 2024世界智能产业博览会将于6月20-23日于天津举办，聚焦AI、智能网联汽车、机器人等领域。
• 中国移动人工智能生态大会于5月23日-27日在福州举办，展示AI基础设施、大模型及应用成果。

股票池表现

• A股AI股票池：整体周平均跌幅2.88%，交换机和液冷散热板块涨幅较大。
• 美股AI股票池：整体周平均涨幅0.07%，液冷散热板块涨幅最高，达到9.67%。

投资建议

• 重点关注AI算力硬件，如光模块（中际旭创、天孚通信、源杰科技）。
• 关注散热领域，如英维克。
• 关注ICT设备商，受益于AI算力基础设施建设。
• AI应用端将逐步成为投资重点，未来需关注大模型在各行业的落地与应用强化。

风险提示

• 技术落地不及预期
• 硬件设备市场接受度不及预期
• 监管政策风险
• 中美贸易摩擦风险

图表目录（摘要）

• 图1：英伟达单季度营收及同比增速
• 图2：英伟达单季度GAAP净利润及同比增速
• 图3：英伟达25FYQ1各业务板块营收情况
• 图4：英伟达25FYQ1各业务板块营收占比
• 图5：英伟达Q2业绩指引与Q1业绩对比
• 图6：Copilot实时更新团队讨论记录
• 图7：A股AI行业细分板块周涨跌幅对比
• 图8：美股AI行业细分板块周涨跌幅对比

总结

英伟达和微软在AI领域的动作持续推动行业向前发展，英伟达财报表现亮眼，新产品加速迭代，市场对AI基础设备需求旺盛；微软Copilot升级并全面融入Windows系统，AIPC设备即将上市，提升PC端AI体验。当前AI行业仍处于上升阶段，建议重点关注算力基础设施和AI应用端的发展机会，同时注意潜在风险。