20180926-浙商证券-艾德生物-300685.SZ-艾德生物点评报告_政策红利规范市场下的受益龙头_5页_1019kb

艾德生物(300685) 总结报告

核心内容概述

艾德生物是一家专注于肿瘤伴随诊断领域的领先企业，凭借其在基因检测方面的技术优势和市场占有率，有望在政策红利和行业规范化的背景下获得显著增长。公司作为行业龙头，市占率约为60%，在政策推动下，将最大程度受益于肿瘤精准医疗的发展趋势。

主要观点

政策红利推动行业规范化

2018年9月21日，国家卫生健康委员会发布的《新型抗肿瘤药物临床应用指导原则（2018年版）》明确要求，对于有明确靶点的抗肿瘤药物，必须在基因检测后方可使用。该政策将肿瘤伴随诊断从“可选项”变为“必选项”，推动医院终端检测行为走向规范，释放检测需求，并加速医生和患者对基因检测的认知和接受度。

行业前景广阔

政策推动下，精准医疗成为提升医疗资源使用效率的重要方向，有助于缓解肿瘤治疗需求增长与医保控费之间的矛盾。伴随诊断技术的推广，预计行业景气度将持续攀升，从而进一步利好龙头企业。

液体活检成为新增长点

政策对液体活检的认可度提升，为无法获取组织样本的患者提供了新的检测手段。艾德生物已推出EGFR的Super-Arms液体活检产品，并于2018年1月进入市场，具备先发优势，有望成为公司新的业绩增长点。

关键信息

财务预测

• 盈利预测：预计2018-2020年公司每股收益（EPS）分别为0.98元、1.35元、1.81元，同比增长分别为49.66%、37.84%、34.33%。
• 主营收入增长：预计2018-2020年公司主营收入分别为446.45亿元、598.79亿元、796.42亿元，年增长率分别为35.14%、34.12%、33.01%。
• 净利润增长：预计2018-2020年公司净利润分别为140.78亿元、194.06亿元、260.68亿元，年增长率分别为49.66%、37.84%、34.33%。
• 估值变化：公司PE（市盈率）预计从87.18下降至31.46，显示市场对其未来增长预期较为乐观。

财务指标

• 毛利率：从2017年的92.36%保持稳定增长，预计2020年达92.61%。
• 净利率：从2017年的28.47%提升至2020年的32.73%。
• 资产负债率：保持在6%以下，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率：均高于12，表明公司短期偿债能力较强。
• ROE与ROIC：预计从19.66%提升至22.12%和19.35%，显示公司盈利能力持续增强。

投资建议

• 投资评级：买入
• 当前价格：￥58.78
• 相对评级说明：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的表现为依据，若涨幅超过20%，则为“买入”。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，未经过本公司保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 不同机构可能采用不同评级术语及标准，本报告采用的是相对评级体系。

行业背景

随着人口老龄化和肿瘤发病率的上升，肿瘤治疗需求持续增长，而医保控费的压力促使医疗资源使用效率的提升成为行业发展的关键方向。肿瘤伴随诊断技术的普及，将成为缓解这一矛盾的重要手段，艾德生物作为行业龙头，将在这一过程中占据有利地位。

结论

艾德生物在政策推动和行业规范化背景下，具备显著的竞争优势和增长潜力。其液体活检产品已率先进入市场，未来有望成为新的业绩增长点。财务预测显示，公司盈利能力持续增强，估值合理，投资价值突出。