20210128-浙商证券-12月财政数据的背后_财政收官有余力_资金结余腾空间_3页_680kb

2020年财政收官总结

核心内容

2020年，中国财政实现“超收节支”，一般公共预算及政府性基金预算结余资金合计超过2.5万亿元，为未来预留了政策空间。财政政策在应对疫情、支持经济复苏方面发挥了重要作用，同时通过合理安排收支结构，为2021年的财政政策正常化创造了条件。

主要观点

• 财政执行情况良好：2020年财政顺利收官，一般公共预算收入增速为-3.9%，高于预算目标，且在12月实现大幅增长（17.4%），显示财政政策在年末集中发力。
• 税收收入显著增长：12月税收收入同比增加21.6%，主要受益于经济景气带动，Q4实际GDP增速达6.5%，工业增加值及服务业指数保持高增，消费税、增值税和个人所得税表现突出。
• 支出结构分化明显：2020年财政支出重点支持社保就业和医疗卫生领域，全年支出分别达到预算的101.2%和107.3%。但教育、科技、环保和城乡社区等领域支出未达预算，存在资金结余。
• 政府性基金预算结余显著：政府性基金预算收入同比增长10.6%，支出增长28.8%，但未达到预算目标，其中国有土地使用权出让收入相关支出仅增长1%，显示土地财政依赖性强，但资金使用效率较低。
• 财政政策效果突出：通过减税降费2.5万亿元，缓解企业经营压力，支持稳就业和保民生；特别国债和特殊转移支付机制的实施，资金高效精准直达基层和企业，有效落实“六保”任务。
• 2021年财政政策展望：预计2021年财政政策将回归常态，赤字率回归3%左右，新增地方专项债显著下滑，新增减税降费规模也将下调。

关键信息

1. 财政收入情况

• 1-12月一般公共预算收入累计同比：-3.9%，高于预算目标。
• 12月一般公共预算收入当月同比：17.4%，前值为-2.7%。
• 税收收入累计同比：-2.3%，12月税收收入同比增加21.6%。
• 非税收入累计同比：-11.7%，12月非税收入同比增加6.4%。

2. 财政支出情况

• 1-12月一般公共预算支出累计同比：2.8%，低于预算目标。
• 12月一般公共预算支出当月同比：16.5%，前值为15.9%。
• 社保就业支出累计同比：10.9%，全年支出完成预算的101.2%。
• 卫生健康支出累计同比：15.2%，全年支出完成预算的107.3%。
• 教育、科技、环保、城乡社区支出未达预算，分别有2.23%、8.29%、17.07%和24.02%的预算资金未支出。

3. 政府性基金预算情况

• 1-12月政府性基金收入累计同比：10.6%，前值为6.7%。
• 12月政府性基金收入当月同比：26.7%。
• 国有土地使用权出让收入累计同比：15.9%，前值为12.9%。
• 政府性基金支出累计同比：28.8%，低于预算目标。
• 国有土地使用权出让金支出累计同比：1%，前值为-6.1%，显示资金使用效率较低。

4. 财政政策影响

• 减税降费政策：2020年减税降费规模达2.5万亿元，减轻企业负担，支持稳就业、保民生。
• 特别国债和特殊转移支付机制：资金高效精准投放，有效帮助基层落实“六保”任务。
• 地方专项债用途：主要用于交通、市政等基建和医疗、养老等民生服务领域，占比约80%，其余用于生态环保、农林水利、能源等领域。

财政政策与资金结余

• 财政结余资金：2020年财政超收节支资金超过2.5万亿元，其中一般公共预算超收2625亿元，节支2262亿元；政府性基金预算超收12043亿元，节支8125亿元。
• 结余资金用途：可用于平衡预算或补充预算稳定调节基金，为未来政策提供资金支持。

风险提示

• 一般公共预算收入不及预期；
• 财政政策落地不及预期；
• 经济超预期下行。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

联系信息

• 分析师：李超

  • 执业证书编号：S1230520030002
  • 邮箱：lichao1@stocke.com.cn

• 联系人：张浩

  • 执业证书编号：S1230120070054
  • 邮箱：zhanghao1@stocke.com.cn

• 浙商证券研究所

  • 地址：上海市杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层
  • 邮政编码：200127
  • 电话：(8621)80108518
  • 传真：(8621)80106010
  • 网站：http://research.stocke.com.cn