20240305-首创证券-双环传动-002472.SZ-公司简评报告_24Q1业绩高增_持续发力海外_3页_365kb

报告摘要

双环传动（002472）2024Q1业绩总结

核心内容

双环传动于2024年3月5日发布2023年业绩快报和2024年第一季度业绩预告，显示出强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司2023年实现营收81.34亿元，同比增长18.95%；归母净利润8.16亿元，同比增长40.20%。预计2024年第一季度归母净利润为2.1-2.3亿元，同比增长22.75%-34.44%；扣非归母净利润为2.0-2.2亿元，同比增长28.66%-41.53%。

主要观点

业绩增长原因

新项目开拓：公司获得包括丰田、某欧洲豪华品牌车等新能源电驱动齿轮和小总成项目，推动新能源齿轮业务增长。
业务份额提升：子公司环驱科技在智能家居和汽车领域业务份额持续提升。
工艺优化：通过优化流程提高生产效率，实现内部降本增效。

战略布局

海外扩张：公司布局匈牙利生产基地，预计2024-2025年产能逐步释放，进一步增厚业绩。
分拆上市：公司拟分拆子公司环动科技至上交所科创板上市，专注于机器人关节高精密减速器（RV减速器）的研发。分拆完成后，公司仍维持控股权，未来有望通过环动科技实现更大利润增长。

关键信息

财务预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2023E	84.3	23.4	8.1	39.9	0.96	25.4
2024E	104.0	23.3	10.5	29.2	1.24	19.7
2025E	125.0	20.2	13.7	29.9	1.61	15.2

财务状况

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	68.38	84.35	103.97	124.97
营业利润	623	865	1120	1454
归母净利润	582	815	1053	1367
毛利率	21.1%	21.6%	22.0%	22.4%
净利率	8.5%	9.7%	10.1%	10.9%
ROE	7.9%	10.2%	12.0%	13.8%
ROIC	6.5%	9.5%	11.2%	12.7%

资产负债表

指标	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产	5646	5377	6303	7809
非流动资产	7249	7397	7541	7682
资产总计	12895	12774	13844	15490
流动负债	3843	3097	3382	3863
非流动负债	1569	1569	1569	1569
负债合计	5411	4666	4951	5432
归属母公司股东权益	7350	7969	8748	9904

现金流量表

指标	2022	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	1217	265	523	781
投资活动现金流	-1577	-142	-152	-142
筹资活动现金流	1457	-1287	-578	-338
现金净增加额	1097	-1164	-207	301

投资建议

公司当前市值对应2023-2025年PE分别为25.4、19.7、15.2，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨
产能爬坡不及预期
客户拓展不及预期
新能源汽车销售不及预期

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告所载信息和观点来源于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告中的信息和观点，并结合自身投资目的、财务状况及特定需求进行决策。报告不构成对任何人的投资建议，亦不承担任何法律责任。

评级说明

投资建议比较标准

以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准。

投资建议评级标准

评级	说明
买入	相对沪深300指数涨幅15%以上
增持	相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
中性	相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
减持	相对沪深300指数跌幅5%以上