20210926-招商期货-煤焦周度报告_铁水还在减需求愈发弱_双焦底部得看动煤_18页_2mb

策略报告总结（2020922-20210926）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年9月22日至26日期间，中国焦炭和焦煤市场的价格走势、供需格局及产业利润情况，并结合国际煤炭市场和新冠疫情对整体市场的影响，提出了对后市的交易建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭和焦煤价格受动力煤影响：节后动力煤强势上涨，带动焦炭和焦煤价格同步上涨。
• 基本面疲软：尽管价格一度上涨，但粗钢限产政策持续，铁水产量下降，导致双焦价格回落至节前水平。
• 需求担忧加剧：市场开始关注铁水何时见底，以及需求是否持续疲软。

2. 交易建议

• 短期观望：在大基差和焦煤供给问题未解决的前提下，建议短期观望。
• 中长期关注库存变化：一旦库存企稳下行，表明需求冲击可能结束，交易核心将转向供给。
• 逢低多配时机：在库存稳定、需求边际改善时，可考虑逢低多配。

3. 价格走势与价差

• 焦炭和焦煤价格下跌：焦炭01盘面利润为-377.6，环比-42；焦煤01盘面利润为-377.6，环比-42。
• 价差高位回落：焦煤价差高位回落，焦炭价差也处于高位。
• 动力煤支撑焦煤：焦煤价格受到动力煤的支撑，阶段性支撑价格约为2500元/吨。

4. 市场基本面

• 需求疲软：螺纹表需走弱，远低于正常季节性水平，终端需求依然偏弱。
• 库存垒库：焦炭库存垒库，显示需求减量超预期。
• 产能利用率下降：钢厂焦化厂产能利用率环比下降，独立焦企产能利用率也有所下降。

关键信息

一、新冠疫情与煤炭发运

• 国内疫情：福建莆田、厦门等地疫情仍在扩散，但未扩散至外省。
• 海外疫情：韩国、蒙古等地疫情维持高位。
• 煤炭发运：
  • 全球发至印度煤炭量环比增加80.74%，发至中国煤炭量环比减少10.53%。
  • 澳煤发至印度CFR价格环比上涨30.25美元/吨，发至中国CFR价格环比上涨8美元/吨。
  • 海煤发运整体偏弱，印度采购量略高于2020年，日本采购量处于历史高位，韩国采购量仍处高位。

二、焦炭与焦煤库存

• 焦炭库存：
  • 247家钢厂焦炭库存743.6万吨，环比+1.23%。
  • 230家独立焦企焦炭库存40.57万吨，环比+11.82%。
  • 港口焦炭库存152.2万吨，环比+1.47%。
  • 全环节焦炭库存936.37万吨，环比+1.69%。
• 焦煤库存：
  • 230家独立焦企焦煤库存341.9万吨，环比+1.24%。
  • 247家钢厂焦煤库存552万吨，环比-0.07%。
  • 山西煤矿焦精煤库存环比增加，整体库存处于历史低位。

三、需求分析

• 铁水产量下降：本周日均铁水产量218.43万吨，环比-4.47万吨，同比-12.41%。
• 钢材库存减少：钢厂钢材库存548.8万吨，环比-34.97万吨；社会库存1282.95万吨，环比-28.64万吨。
• 螺纹与热卷成本利润率：华东螺纹成本利润率18.9%，环比+7.5%；热卷成本利润率11.26%，环比+3.11%。
• 焦企成本利润率：山西焦企成本利润率2.08%，环比-0.1%。

四、风险提示

• 焦企限产不及预期：可能对焦炭价格形成支撑。
• 蒙煤进口超预期：可能缓解焦煤供应紧张。
• 终端需求不及预期：可能进一步拖累价格。
• 政策不及预期：可能影响市场走势。

产业利润分析

• 焦炭利润：本周焦炭01盘面利润为-377.6，环比-42；05盘面利润为-276.2，环比-34.6；09盘面利润为-537.4，环比-157.9。
• 焦煤利润：焦煤01盘面利润为-377.6，环比-42。
• 出口利润减少：焦炭出口窗口持续关闭，出口利润下降。

结论

整体来看，焦炭和焦煤市场在动力煤的支撑下一度上涨，但基本面仍偏弱，铁水产量下降和终端需求疲软成为价格回落的主要原因。市场对需求的担忧逐渐显现，交易策略需更加谨慎。短期建议观望，中长期需关注库存变化及政策动向。