深度报告-20211112-浙商证券-钢铁行业深度报告_回调见底_钢铁长景气周期仍在_13页_1mb

钢铁行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2021年11月12日，分析了钢铁行业在2021年三季度的业绩下滑原因，并指出行业基本面已触底，未来有望在经济复苏下进入长景气周期。

主要观点

1. 业绩短期下滑原因分析

• 成本端压力显著：三季度煤炭价格大幅上涨，而铁矿石价格虽有回落，但钢铁企业仍处于消化高价库存阶段，导致整体成本抬升。
• 产量下降：重点企业月度产量在7-9月持续下降，9月降幅明显加速，主要由于减产和限电政策。
• 需求疲软：受极端气候、疫情反复及限电影响，传统旺季需求未释放，叠加房地产政策收紧，钢材价格未能上涨。

2. 行业底部已现，长期看好景气周期

• 成本端下行：铁矿石、煤炭等原材料价格已出现下降趋势，成本压力有望缓解。
• 需求边际改善：限电政策结束，制造业逐步恢复，房地产融资放松，基建投资加速，需求有望回暖。
• 政策支持：国家稳定经济预期，推动国内需求反转，叠加海外经济复苏，钢铁行业将受益于工业用材需求增长。

关键信息

成本端数据

• 铁矿石：2021年三季度均价为398点，较二季度下降49.89%，11月11日报收337.79点，较高点下降57.47%。
• 焦炭：三季度均价3209.09元/吨，环比二季度上涨29%。
• 喷吹煤：三季度均价1539.09元/吨，环比二季度上涨33%。
• 吨钢原料成本：2021年前三个季度分别为3222元、3639元、3706元，逐季度攀升。
• 吨钢毛利：三季度主要品种毛利分别为805元、635元、907元、654元、934元，环比二季度下降30.73%-37.53%。

产量数据

• 粗钢产量：9月同比下降1880万吨，降幅达20.32%，环比下降11.4%。
• 重点企业产量：7-9月月度产量分别为6648万吨、6440万吨、5805万吨，环比降幅分别为4.94%、3.14%、9.86%。
• 日均产量：三季度重点钢企日均产量持续下行，9月开始限电政策对生产造成明显影响。

需求端数据

• 制造业产能利用率：三季度为77.3%，环比下降1.5个百分点。
• 房屋新开工面积：截至9月累计值为152943.59万平方米，同比减少4.50%。
• 房地产贷款：10月房地产贷款投放环比和同比大幅回升，融资行为恢复至正常状态。
• 基建投资：三季度固定资产投资完成增速逐月回落，挖掘机开工小时数延续下降趋势。

推荐标的

• 普钢企业：首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、马钢股份、宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份。
• 特钢企业：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材、永兴材料。

风险提示

• 需求释放不及预期
• 原燃料价格大幅上涨
• 产业政策执行力度不足

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）
• 股票评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）

结论

尽管2021年三季度钢铁行业面临成本上升、产量下降和需求疲软的多重压力，但行业基本面已触底，成本端开始下行，需求端出现边际改善。未来随着经济复苏和海外市场需求增长，钢铁行业有望进入新的长景气周期。