2024年7月经济数据前瞻：供给和出口较强-240806-德邦证券-18页_851kb

2024年7月经济数据前瞻总结

核心观点

当前经济面临“去地产化”与外部压力的挑战，政策重点在于通过“制造立国”战略应对。Q2经济增长低于预期，政策加码以稳定经济。预计逆周期政策将逐步加码，改革和高水平市场体系建设将成为主要方向。制造业投资和政策支持是核心支撑，需关注供给端强于需求端的格局持续。

工业生产

预计7月规上工业增加值同比增长5.4%，产能利用率继续回升。主要产品开工率方面，化工系企业表现较好，黑色系和能源相关产品偏弱。政策推动制造业投资，节能降碳标准持续优化产能结构，工业供给端可能保持强于需求的态势。

社会消费品零售总额

7月社零同比增速预计为45%，高于前值20%。服务消费中高端旅游景气度尚可，但餐饮消费因闭店潮走弱。商品消费以促销为主，但消费者持币待购，经销商情绪偏悲观。长期消费改善需居民收入预期改善和地产政策落地的推动。

投资数据

• 基建投资：1-7月累计同比55%，专项债发行偏慢叠加天气影响，预计后续政策支持和专项债加快发行将推动基建加速。
• 房地产投资：1-7月累计同比-100%，二手房以价换量表现较好，但政策效果尚待观察，负财富效应对消费和投资构成压力。
• 制造业投资：1-7月累计增速9.6%，节能降碳政策和设备更新政策提振企业投资意愿。

出口和进口

7月出口同比增速预计为98%，进口为0.1%。性价比优势和渠道出海是出口核心支撑，对G7和新兴市场的影响不同。下半年外贸需关注海外消费分化和外交关系变化对出口的支撑作用。

物价

7月CPI预计同比上升0.3%，PPI同比下降9%。猪肉价格上涨将带动食品项改善，但PPI总水平可能因油价波动维持偏弱。铜价和黑色系价格走势对价格数据存在扰动。

金融数据

7月贷款余额同比增速预计为8.9%，社融存量同比增速8.4%。政府债融资同比多增，信贷均衡投放政策及金融统计方式优化成为焦点，需关注地产行业信用收缩和平台经济对金融数据的影响。

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