20231124-国盛证券-联想集团-00992.HK-利润率环比改善_望受益于AI_PC_4页_581kb

联想集团季报点评总结

• 总体财务表现：Q2财季收入144亿美元，同比减少16%，环比增长12%；归母净利润25亿美元，同比下降54%，环比增长41%；经营利润率36%，环比提升5个百分点；净利润率17%，环比改善4个百分点。

• 业务集团分析：

  • IDG：收入115亿美元，同比-16%，环比+12%；经营利润率提升至74%；PC出货量市占率达23.5%，环比增长显著，预计明年AIPC产品将推动收入和盈利增长。
  • ISG：收入20亿美元，同比-23%，环比+5%；受AI服务器需求挤压和全球IT支出下降影响，经营亏损5344万美元；尽管存储和边缘计算业务强劲，但盈利承压，预计明年随零部件供应改善而改善。
  • SSG：收入19亿美元，同比增长114%；经营利润率20%；收入增长得益于支持服务和运维服务订单增加，并利用AI优化服务组合。

• 未来展望与建议：随着AIPC商业化推动IDG增长，ISG和SSG业务预计明年改善。公司调整盈利预测，维持“买入”评级，合理市值1361亿港元，对应23/24财年P/E 11倍。

• 风险提示：全球经济增长放缓、PC市场恢复不及预期、AI相关风险如芯片短缺和成本问题、新业务发展不确定性以及汇率波动。