20260814-新湖期货-专题_新湖黑色建材_铁矿_专题_四大矿山季度报告系列_九_长期增量储备充足_短期扰动仍需关注_9页_1mb

新湖黑色建材（铁矿）专题：四大矿山季度报告系列（九）总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第二季度四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）铁矿石的产销情况，并展望了未来产能和成本趋势。整体来看，四大矿山二季度总供应量为2.97亿吨，环比增长14.2%，但同比下降0.4%。虽然长期增量储备充足，但短期内仍需关注多个扰动因素。

主要观点

• 产量与销量：四大矿山二季度总产量环比增加14.2%，但同比略有下降，表明短期存在波动。
• 企业表现：
  • 淡水河谷：二季度产量8426万吨，环比增长20.9%，销量7975万吨，环比增长16.1%，同比略有增长。
  • 力拓：二季度发运量达8526万吨，环比增长17.8%，同比增幅6.7%，达到自2022年以来的最高水平。
  • 必和必拓：二季度产量7484万吨，环比增长7.3%，但同比下降3.4%。
  • FMG：二季度发运量5270万吨，环比增长8.9%，但同比下降4.5%。
• 长期产能扩展：四大矿山未来产能替换和储备项目充足，将为铁矿石供应提供稳定增长。
• 短期扰动因素：
  • 力拓下半年港口外输能力将阶段性低于3.6亿吨/年。
  • 加拿大IOC受森林火灾和自卸车更换项目影响，产量同比减量。
  • FMG铁桥项目产能爬坡进度不及预期，将计提减值损失。
  • FMG将与中矿集团持续深化合作，推动铁矿石贸易发展。

关键信息汇总

1. 淡水河谷

• 二季度产销：产量8426万吨，销量7975万吨，环比分别增长20.9%和16.1%，同比分别增长0.8%和3.1%。
• 主要增量来源：S11D、Capanema和VGR1项目。
• 球团产销：产量730万吨，销量7748万吨，环比分别下降7.0%和3.5%。
• 成本与价格：C1成本目标为20.0-21.5美元/湿吨，二季度均价95.00美元/吨，环比下降0.8美元/吨。
• 未来计划：Serra Sul和Compact Crushing项目预计2026年下半年投产，提升运营灵活性。

2. 力拓

• 二季度产销：发运量8526万吨，环比增长17.8%，同比增幅6.7%。
• 产量：二季度产量8349万吨，环比增长5.9%，同比下降0.3%。
• 西芒杜项目：二季度产量66万吨，同比小幅增长。
• 短期影响：2026年下半年港口外输能力将阶段性低于3.6亿吨/年。
• 成本：C1成本目标维持23.5-25.0美元/湿吨，柴油价格上涨导致成本增加约0.8美元/吨。

3. 必和必拓

• 二季度产销：产量7484万吨，销量7511万吨，环比分别增长7.3%和12.1%，同比分别下降3.4%和2.1%。
• 指导目标：2027财年产量目标为2.86-2.98亿吨，较2026财年上移200万吨。
• 项目进展：Ministers North项目获批准，计划2029财年投产，预计带来超过30%的回报。
• 成本：C1成本目标维持18.25-19.75美元/湿吨，二季度均价83.58美元/湿吨，环比下跌2%，同比上涨5%。

4. FMG

• 二季度产销：发运量5270万吨，环比增长8.9%，同比下降4.5%；产量6490万吨，环比增长9%，同比下降1%。
• 铁桥项目：2026财年累计发运900万吨，同比增加27%。
• 成本：二季度C1成本为19.37美元/湿吨，环比上涨1.08美元/湿吨。
• 未来目标：2027财年发运目标为1.97-2.07亿吨，较2026财年增加200万吨。
• 合作进展：FMG将继续与中矿集团以市场化原则深化合作。

未来展望

• 长期供应充足：四大矿山未来产能替换和储备项目充足，如Vale的Serra Sul、力拓的西芒杜、必和必拓的Ministers North、FMG的铁桥项目，均有望提供稳定的增量。
• 短期风险因素：需关注力拓港口外输能力、IOC的森林火灾、FMG铁桥项目进度及成本上升等因素对铁矿石供应和价格的影响。
• 市场策略：FMG将通过优化产品组合和产能提升方案，增强市场灵活性和竞争力。

成本与价格趋势

结论

四大矿山二季度总体供应量有所增长，但同比表现分化。长期来看，产能扩展和储备项目将支撑铁矿石供应的持续增长。然而，短期内仍需关注力拓港口外输能力下降、IOC产量减量、FMG铁桥项目进展及成本上升等因素对市场的影响。市场策略上，FMG正积极深化与中国中矿集团的合作，以增强铁矿石贸易的稳定性与可持续性。