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信用债市场日报总结（2013年8月9日）

核心内容概述

本报告总结了2013年8月9日中国信用债市场的主要动态和数据表现，涵盖宏观经济、政策变化、市场概况、各券种成交情况及收益率变化等内容。

一、主要政策与市场动态

（一）宏观与政策

1. 工业增长数据良好
   7月规模以上工业增加值同比增9.7%，高于市场预期，环比增长0.88%。1-7月累计增长9.4%，显示经济持续增长。

2. CPI与PPI数据
   7月CPI同比上涨2.7%，PPI同比下滑2.3%。食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨1.6%，反映出通胀压力有所缓解。

3. 节能减排进展
   上半年单位GDP能耗下降3.4%，表明节能减排政策取得一定成效。

4. 人民币贷款增长
   7月人民币贷款增加6999亿元，存款减少2573亿元，M2同比增长14.5%，显示货币政策有所放松。

（二）债市新闻

1. 央行收紧债券开户权限
   中债登发布《债券账户业务指引V2.4》，要求投资者开立债券账户前需提交央行的准入备案通知书，标志着银行间债券市场准入更加严格。

2. 国债期货交易审批
   证监会批准金融期货交易所开展国债期货交易，将“股指期货”改为“金融期货”，扩大适用范围。

3. 中小企业私募债遇冷
   尽管融资需求旺盛，但市场对中小企业私募债风险厌恶情绪浓厚，买方热情不足。

4. 农发债招标遇冷
   7年期农发债中标利率高于市场预期，认购倍数偏低，显示市场对长期资金预期不乐观。

5. 铁路债发行加快
   铁路总公司计划在银行间市场密集发行铁道债，预计全年发行额度达1500亿元。

二、市场概况

（一）公开市场利率变化

• R001: 2.93%，下25bp
• R007: 3.66%，下13bp
• R014: 4.27%，下10bp
• GC001: 3.55%，下216bp
• GC007: 3.50%，下10bp
• GC014: 3.66%，上3bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债：成交268亿元，成交量下滑，YTM上行为主
• 短融：成交68亿元，高等级带动成交量回升，YTM上行居多
• 中票：成交90亿元，中短端AA+等级拉动成交量下滑，YTM小幅上行
• 产业债：成交151亿元，银行间长端AA级交易量减少，中长端YTM上行，5年期幅度较大
• 城投债：成交107亿元（无短融），银行间长端AA带动成交量下滑，YTM整体上行
• 公司债：总成交8.3亿元，低等级活跃债成交量继续回落，活跃券YTM下行居多

三、产业债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融市场

   • 总成交58.1亿元，各等级成交量均有回升，高等级表现突出
   • 13电科院CP001（1Y/AA+）收于5.00%，成交7.9亿元
   • 13韵升CP001（0.82Y/AA-）上10bp，收于5.61%，成交2000万元

2. 中票市场

   • 总成交68.8亿元，中短端AA+等级导致成交量下滑，YTM小幅上行
   • 11沙钢MTN1（2.84Y/AA+）收于5.45%，成交1.2亿元
   • 13安石油MTN001（3Y/AA-）收于7.34%，成交1亿元

（二）交投活跃短融

• 13淮南矿业CP002（1Y/AAA）成交660百万，YTM 5.20%，信用利差177bp
• 13铁物资CP002（0.67Y/AAA）成交110百万，YTM 4.90%，信用利差146bp
• 13华能集CP002（0.92Y/AAA）成交40百万，YTM 4.69%，信用利差126bp
• 13电科院CP001（1Y/AA+）成交790百万，YTM 5.00%，信用利差156bp
• 13韵升CP001（0.82Y/AA-）成交20百万，YTM 5.61%，信用利差217bp

四、城投债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融市场

   • 总成交9.8亿元，中短端中票成交量小幅上升，YTM上行为主
   • 12赣粤CP001（0.07Y/AA）收于4.30%，下10bp，成交8000万元

2. 中票市场

   • 总成交21.7亿元，银行间长端AA带动成交量下滑，YTM整体上行
   • 11闽高速MTN1（2.58Y/AA+）收于5.48%，上1bp，成交2.4亿元
   • 10绵阳投控债（2.35Y/AA+）收于6.14%，上3bp，成交4.8亿元
   • 11海控债（2.45Y/AA+）收于5.66%，上35bp，成交1800万元

（二）交投活跃中票

• 12电网MTN3（2.17Y/AAA）成交760百万，YTM 4.51%，信用利差93bp
• 11中铁建MTN1（5.19Y/AAA）成交260百万，YTM 5.17%，信用利差143bp
• 11平煤化MTN2（3.21Y/AAA）成交260百万，YTM 4.97%，信用利差497bp
• 12鞍钢MTN1（2Y/AAA）成交200百万，YTM 4.86%，信用利差130bp
• 13中粮MTN2（2.74Y/AAA）成交140百万，YTM 4.74%，信用利差114bp
• 13中电投MTN2（4.57Y/AAA）成交120百万，YTM 4.98%，信用利差-1bp

五、关键信息总结

• 政策变化：央行收紧债券开户权限，标志着银行间债券市场准入更加规范。
• 市场表现：整体成交量下滑，YTM上行为主，信用利差扩大。
• 行业动态：铁路债发行加快，能源局加强可再生能源监管，中消协呼吁规范乳粉召回流程。
• 发债人动态：TCL彩电销量下滑，工行中高层人事变动，券商被处罚，中联重科反诉媒体。

六、市场展望

• 短期利率：市场流动性有所改善，但长期资金预期仍不乐观。
• 信用债市场：高评级债券表现相对较好，低评级债券流动性差，YTM下行。
• 产业债与城投债：中短端交易活跃，但长端交易量减少，YTM上行趋势明显。

七、数据图表

• 图1：国债YTM与上一交易日变化
• 图2：短融日成交量与平均YTM
• 图3：中票日成交量与平均YTM
• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6：公司债日成交量与平均YTM
• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

八、数据表格

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率
• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化
• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平
• 表4：企业债(产业)收益率及信用利差水平
• 表5：企业债(城投)收益率及信用利差水平
• 表6：交投活跃短融(产业)
• 表7：交投活跃中票(产业)
• 表8：交投活跃银行间企业债
• 表9：交投活跃交易所企业债
• 表10：交投活跃公司债

九、分析师信息

• 分析师：邓海清（S1180512070001）
• 研究助理：刘毅
• 联系方式：
  • 邓海清：电话 010-88085980，Email: denghaiqing@hysec.com
  • 刘毅：电话 010-88085223，Email: liuyi3@hysec.com