20260905-华鑫证券-万朗磁塑-603150.SH-公司事件点评报告_小家电放量驱动营收倍增_能效新规与全球化打开成长空间_6页_539kb

万朗磁塑（603150.SH）公司事件点评总结

核心内容

万朗磁塑（603158.SH）2026年上半年实现营业收入41.54亿元，同比增长124.78%，但归母净利润同比减少23.08%，主要受收入结构变化及汇兑损失影响。公司通过布局小家电与新兴业务，正逐步打开成长空间，未来三年预计收入持续增长，盈利水平稳步提升。

主要观点

1. 收入结构变化影响利润表现

• 收入结构换挡：小家电业务收入占比提升至54.01%，家电零部件收入占比下降至41%。
• 毛利率下降：由于小家电毛利率低于家电零部件，公司综合毛利率下降8.73个百分点至11.97%。
• 汇兑损失扰动：上半年确认4,521万元汇兑损失，财务费用同比增长294.79%，对净利润产生显著负面影响。

2. 能效新规推动节能产品需求

• 政策驱动：2026年6月1日起实施的GB 12021.2—2025标准，将冰箱能效一级耗电量要求降低40%。
• 产品适配：公司低导热冰箱门封产品实现收入5.77亿元，洗衣机门封收入同比增长180.17%，成为增长最快细分品类。
• 外需支撑：上半年我国冰箱出口同比增长14.6%，公司国际化布局成熟，海外产能配套能力增强。

3. 小家电与新兴业务构筑第二增长曲线

• 小家电放量：公司通过控股智享生活电器承接美的小家电OEM业务，上半年小家电收入达20.95亿元。
• 海外拓展：计划在埃及筹建小家电生产基地，实现供应链与制造能力的海外复制。
• 新兴业务推进：材料业务与汽车零部件业务收入分别增长16.73%和20.60%，高分子材料与稀土永磁磁粉等技术成果已导入应用。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

成长性指标

营运能力指标

投资评级与建议

• 投资评级：买入（首次）
• 逻辑支撑：主业受益于能效新规，小家电与新兴业务持续放量，成长性显著。
• 风险提示：
  • 原材料价格及汇率波动风险
  • 小家电业务拓展及海外产能建设进度不及预期
  • 应收账款回收及商誉减值风险

业务布局与客户关系

• 国际化布局：公司在泰国、越南、墨西哥、波兰、埃及等10个国家设有15家子分公司。
• 客户合作：获美的“2025年度全球突破合作伙伴奖”及“战略合作奖”，海尔智家“生态合作共赢奖”，奇瑞商用车“价值贡献奖”。
• 研发能力：截至2026H1，公司新增专利27项，技术储备丰富。

总结

万朗磁塑在2026年上半年受益于小家电放量和能效新规推动，收入大幅增长，但利润承压主要由于收入结构变化和汇兑损失。公司通过布局小家电业务与新兴材料、汽车零部件等，构建了第二增长曲线。未来三年，公司预计实现营收和净利润的持续增长，盈利能力和运营效率逐步提升，展现出良好的成长潜力。