20260812-国盛证券有限责任公司-甬金股份-603995.SH-上半年盈利大增_趋势有望延续_3页_690kb

报告摘要

甬金股份（603995.SH）总结

核心内容概述

甬金股份（603995.SH）在2026年上半年展现出强劲的盈利增长和业务扩张态势。公司发布2026年半年度报告，营业收入和净利润均实现同比增长，尤其在第二季度，净利率创下两年来新高，显示出公司盈利能力的显著改善。

主要观点

盈利表现
2026年上半年公司实现营业收入227.5亿元，同比增长13.05%；归属于上市公司股东的净利润3.6亿元，同比增长17.9%；扣非净利润3.45亿元，同比增长16.23%。
第二季度归母净利2.34亿元，同比增长16.56%，环比增长85.44%，创出2024年三季度以来新高；扣非归母净利2.27亿元，同比增长15.52%，环比增长91.99%。
行业趋势
根据51bxq数据，2026年1-6月国内不锈钢材表观消费量为1868万吨，同比增长8%。预计2026年行业仍处于产能消化周期，新增产能投放有限，供应宽松格局有望小幅改善。
公司销售毛利率和净利率逐季回升，特别是2026Q2净利率达到一年来新高，显示公司盈利状况持续向好。
产销量增长
2026Q2公司冷轧不锈钢产品产量88.4万吨，同比增长3.8%；销量90.2万吨，同比增长9.2%。
上半年不锈钢冷轧产品入库产量179.55万吨，同比增加3.12%；销售179.34万吨，同比增加7.17%。
钛材生产入库1.05万吨，超过2025年全年产量，提产增效效果显著。
业务扩张与转型
公司持续推进深加工转型，布局钛材、金属复合材料等新领域。
在建项目包括四川攀金年产2万吨钛及钛合金熔锻项目、泰国甬金年加工8.7万吨精密不锈钢带项目以及浙江镨赛年加工22.5万吨柱状电池壳材料项目，项目进度分别为92.56%、83.26%和45.01%。
浙江镨赛年产7.5万吨柱状电池专用外壳材料生产线已调试完成，消费类电池已开始销售，与新能源汽车大圆柱电池行业龙头企业进行送样认证测试。
财务预测
预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为7.4亿元、8.2亿元、9.3亿元，对应PE分别为12倍、10.8倍、9.4倍。
从财务指标来看，公司营收、净利润和EPS均呈现增长趋势，其中2026年预计实现营业额4500亿元，同比增长约5.52%至17.24%。
投资建议
综合考虑公司历史估值及未来增长潜力，给予“增持”评级。

关键信息

公司亮点
- 2026年半年度盈利显著增长，特别是第二季度净利率创下新高。
- 产销量同比增长，钛材产量大幅提升，提产增效明显。
- 业务向深加工和有色金属领域拓展，增强抗周期能力。
风险提示
- 上游原料价格波动可能影响成本。
- 产能扩张可能导致加工费下降。
- 不锈钢板材需求不及预期。
- 新业务发展存在不确定性。

财务数据概览

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	41,861	42,646	47,606	51,859	55,865
营业收入增长率 yoy(%)	5.0	1.9	11.6	8.9	7.7
归母净利润（百万元）	811	549	735	815	933
归母净利润增长率 yoy(%)	78.9	-32.3	34.0	10.8	14.4
EPS 最新摊薄（元/股）	2.23	1.51	2.02	2.24	2.57
ROE(%)	14.2	9.2	11.3	11.3	11.7
P/E(倍)	10.8	16.0	12.0	10.8	9.4
P/B(倍)	1.5	1.5	1.4	1.2	1.1

财务比率分析

财务比率	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	5.7	4.9	4.9	4.9	4.9
净利率(%)	1.9	1.3	1.5	1.6	1.7
资产负债率(%)	52.5	54.1	54.7	54.5	54.1
净负债比率(%)	36.8	30.3	21.8	11.2	2.0
流动比率	1.1	1.2	1.2	1.3	1.4
速动比率	0.4	0.5	0.6	0.7	0.8
总资产周转率	3.1	2.8	2.9	2.8	2.8
应收账款周转率	49.3	46.4	46.6	46.0	45.8
应付账款周转率	35.3	35.3	38.3	37.8	37.6
每股经营现金流（元/股）	3.40	3.24	3.09	3.66	4.13
每股净资产（元/股）	15.71	16.33	17.84	19.75	21.93

其他信息

股票信息
- 行业：特钢II
- 前次评级：买入
- 08月11日收盘价：24.17元
- 总市值：8,788.44百万元
- 总股本：363.61百万股
- 自由流通股占比：100.00%
- 30日日均成交量：6.75百万股
分析师声明
- 分析师：笃慧、高亢
- 执业证书编号：S0680523090003、S0680523020001
- 邮箱：duhui1@gszq.com、gaokang@gszq.com
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