20230428-万联证券-立高食品-300973.SZ-点评报告_23Q1业绩回暖_全年增长前景可期_4页_930kb

立高食品（300973）公司点评报告总结

投资摘要

• 业绩表现：2022年业绩承压，全年收入略亏；2023年第一季度业绩显著反弹，实现大幅增长。
• 评级：维持“增持”评级。

财务表现

• 2022年数据：
  • 营收：291亿元，同比增长约3%；
  • 归母净利润：14亿元，同比下滑超49%；
  • 扣非净利润：143亿元，同比下滑4678%。
• 2023Q1数据：
  • 营收：79亿元，同比增长2619%；
  • 归母净利润：5亿元，同比增长2460%；
  • 扣非净利润：4.8亿元，同比增长2342%。
• 盈利能力：毛利率有所提升但成本压力仍存。2023Q1毛利率相较上年下降主要因原材料因素，但费用率有效管控。
• 费用控制：销售与管理费用率减少均显著，研发费用率持续增长。
• 股息政策：拟每10股派送现金5元。

业务分析

• 产品结构：冷冻烘焙、奶油、酱料等核心品类增长较明显，水果制品及烘焙原材料收入下滑显著。
• 区域与渠道布局：
  • 主要营收均从国内地区实现，华南、华东为大头；
  • 渠道以经销商为主，直营占比上升。

未来展望

• 公司盈利预测调整：2023-2025年净利润分别为300亿、391亿、553亿元，EPS增长幅度为108%、31%、41%；
• 行业预期：随消费复苏及产能提升，公司成长性看好，估值4月27日为PE 55/42/30倍。

风险提示

• 食品安全、原料价格波动、宏观消费需求影响等风险。