20240131-国泰期货-商品研究晨报-黑色系列_11页_761kb

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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略

铁矿石：补库需求减弱，震荡偏弱

• 观点：前期价格回调修复了供需矛盾，但补库需求减弱，宏观预期反复，建议以宽幅震荡对待。
• 核心因素：铁水产量下滑，钢厂利润恶化；宏观政策刺激预期反复；降准落地后市场博弈宏观与节后需求。
• 趋势强度：-1

螺纹钢：政策预期反复，偏弱震荡

• 观点：钢材消费进入淡季，供需双弱，累库符合预期，短期偏弱震荡。
• 核心因素：钢厂减产增多；淡季需求走弱；政策预期反复，市场交易节奏平淡。
• 趋势强度：-1

热轧卷板：政策预期反复，偏弱震荡

• 观点：供需整体平稳，累库斜率符合预期，但市场扰动主要来自政策预期。
• 趋势强度：-1

硅铁&锰硅：预期反复，宽幅震荡

• 观点：双硅价格受成本估值托底和宏观情绪影响，短期震荡偏强可能，但产业现实拖累，区间震荡为主。
• 核心因素：成本支撑显现，利润亏损加剧；宏观政策影响情绪共振，持续驱动不足。
• 趋势强度：0

焦炭&焦煤：多空交织，震荡偏弱

• 观点：阶段性供需双增难持续，需求预期分歧加大，市场承压运行。
• 核心因素：供应端略有增加；需求方补库热情回升有限；政策风险及环保限产增加看空预期；限产政策影响市场情绪。
• 趋势强度：-1（焦炭&焦煤）

动力煤：市场观望情绪较浓，区间震荡

• 观点：供需双弱格局延续，终端采购有限，需稳；市场成交量低，偏向买方市场。
• 核心因素：市场煤采购意愿不强；终端需求疲软；供应受放假影响修复缓慢基础不牢固。
• 趋势强度：0

玻璃：中期震荡市

• 观点：中期震荡市，上行驱动来自房地产竣工、宏观预期、低库存；下行压力来自未来产能扩张和淡季需求。
• 核心因素：冬储尾声，现货成交分化；中期支撑因素短期变化；库存高位但仍有基本面支撑。
• 趋势强度：0

总体结论：
报告指出当前市场核心驱动为宏观政策反复与下游需求预期博弈，钢厂利润恶化和累库背景下钢价偏弱震荡；双硅弹性增加，但产业拖累明显；焦煤焦炭阶段性基本面好转难以持续；动力煤短期承压运行稳；玻璃中期震荡市，区间操作为主。