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正信期货有色套利月报 - 2024年6月24日

第一部分：周度价格回顾与资金流向

• 价格表现：本周多数有色金属价格波动，资金总体出现净流出。
• 持仓量：
  • 铜、铝、锡持仓量下降：环比分别减少56%、90%和73%
  • 铅持仓量增加19%
  • 其他金属基本持平

第二部分：库存与利润情况

• 库存：未详细说明具体变化，但给予关注
• 冶炼利润：
  • 铜：加工费回升至1485美元/吨，冶炼亏损环比缩小
  • 铝：冶炼成本保持高位，利润小幅增加
  • 锌：加工费下降，国产矿理论利润为-357元，万元级别约-3.6度

第三部分：基差与期限结构

• 基差：个别产品升贴水偏离正常水平
• 期限结构：
  • 铜、镍呈Contango（正向市场），铅为Back（反向市场）
  • 结构变动：重点在于远程合约展期成本与短期策略操作机会的结合

第四部分：内外盘对比

• 沪伦比：
  • 铝、锌比率较高（112/115以上），铜为113，进口利润丰厚
  • 铅沪伦比达118，进口仍能盈利638元/吨
  • 其他如镍锡进口亏损明显
• 背景因素：美联储政策动向、国内经济刺激政策及内外库存状况显著影响价差结构

第五部分：跨品种比值变动

• 核心比值有所变动：
• 举例：不同资料来源所示比值百分比变动部分出现概率与季节性波动相关
• 建议通过持续跟踪比值变化，结合产业周期判断入场时机

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