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迈科期货策略周报（农产品、软商品、化工）| 2026.08.26

一、核心内容概述

本周迈科期货对农产品、软商品及能源化工类品种进行了综合分析，涵盖了油脂油料、蛋白粕、玉米、生猪、白糖、棉花、燃料油、玻璃、纯碱、PX/PTA、乙二醇和瓶片等品种。整体来看，市场受到地缘政治、天气变化、供需格局及政策调控等多重因素影响，呈现震荡偏强走势，但部分品种仍面临库存压力和供应宽松的现实挑战。

二、主要观点总结

1. 油脂油料

• 市场表现：上周油脂市场整体偏强，受美豆生长不佳、美豆油去库超预期及中东地缘不确定性影响。
• 品种分化：
  • 棕榈油：增产旺季，库存高位，基本面压力大，但地缘冲突扰动盘面。
  • 豆油：库存偏高，大豆供应充足，但商业买船减少，国储拍卖支撑价格。
  • 菜油：近期供应偏紧，价格重心上移，但预期远月供应充足，上方空间受限。
• 结论：短期油脂市场多空博弈，震荡为主，警惕高位回落。
• 关注事件：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策。

2. 蛋白粕

• 市场表现：蛋白粕市场内外分化，盘面受成本端提振震荡偏强。
• 供应端：进口大豆集中到港，油厂开机率高，豆粕库存继续累库。
• 需求端：国内菜籽采购恢复，菜籽压榨厂开机率提升，水产饲料需求回暖。
• 结论：供需宽松现实令基差承压，关注下游需求及库存变动，警惕供应压力后置。
• 关注事件：美豆产区天气、巴西大豆到港节奏、原油走势。

3. 玉米

• 市场表现：震荡偏强，测试前期震荡区间压力。
• 国际因素：厄尔尼诺及地缘冲突引发全球粮食危机担忧，美玉米单产下调，CBOT玉米上涨。
• 国内供需：新粮逐步上市，深加工开工率恢复，库存季节性去化，但饲料企业补库意向一般。
• 结论：震荡偏强，关注天气变化及下游库存需求。
• 关注事件：产区天气、下游库存及需求。

4. 生猪

• 市场表现：冲高回落，短期面临下行压力。
• 供应端：养殖户集中抛售，大体重生猪存栏偏少，标肥价差倒挂。
• 需求端：立秋后消费复苏，政策调控释放稳价信号。
• 结论：短期猪价下行压力仍存，但大猪供给偏紧及政策支撑形成底部支撑，大幅回落风险有限。
• 关注事件：猪瘟疫情、国家政策、天气变化。

5. 白糖

• 市场表现：震荡偏多，关注广西洪水对糖料生产的影响。
• 国际因素：印度批准100万吨食糖免税进口，全球糖价受压制。
• 国内供需：7月进口糖量同比减少，高库存压制糖价，但广西洪水可能带来减产预期。
• 结论：偏多思路对待，关注国际糖价、去库进度、广西洪水。
• 关注事件：国际糖价、去库进度、广西洪水。

6. 棉花

• 市场表现：震荡偏多，关注终端订单及储备棉成交。
• 国际因素：巴西棉性价比突出，美棉高关税抑制进口。
• 国内供需：7月进口棉同比大幅增加，国内棉价高于国际价，储备棉持续投放。
• 结论：多头思路对待，关注主产区天气、终端订单、储备棉成交。
• 关注事件：主产区天气、终端订单、储备棉成交。

三、能源化工类品种

1. 燃料油

• 供给：高硫供应收紧，低硫供应稳定。
• 需求：美伊冲突导致红海船只绕行，高硫油需求季节性偏强。
• 库存：新加坡及国内港口库存回升。
• 结论：高硫偏多，低硫震荡，关注地缘冲突进展。
• 关注事件：美伊冲突进展、阿曼伊朗协议、俄罗斯出口变化。

2. 玻璃

• 供应端：新产线点火，产量回升，利空盘面。
• 需求端：下游订单天数微升，季节性回暖预期存在。
• 库存端：库存小幅下滑，但总体偏高。
• 结论：震荡运行，关注产量、库存、现货价格。

3. 纯碱

• 供应端：部分装置复产，产量回升，但利润较差。
• 需求端：浮法玻璃日熔稳定，重碱需求支撑。
• 库存端：库存维持高位，仓单回升，利空盘面。
• 结论：震荡思路为主，关注碱厂检修、库存变化、玻璃产量。

4. PX/PTA

• 供需情况：PX供需双增，需求更强，库存去化，加工利润扩张预期。
• PTA：供给增加，需求小幅下降，库存仍处低位，支撑加工利润。
• 价差预期：PX与PTA价差或压缩。
• 结论：PX偏多，PTA震荡，关注中东地缘及开工情况。

5. 乙二醇

• 供应端：进口减量预期升温，供应风险溢价上升。
• 需求端：需求环比小幅下降，以刚需为主。
• 库存端：库存延续去库，仓单低位，基差高位，支撑价格。
• 结论：短期偏强，关注地缘波动。
• 关注事件：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

6. 瓶片

• 市场表现：利润低位震荡，价格跟随地缘变化。
• 供需情况：开工环比下降，需求谨慎，库存小幅下降。
• 结论：关注低利润是否带动降负扩大。
• 关注事件：中东地缘、瓶片开工、饮品开工。

四、总结

本周市场整体呈现震荡偏强格局，但品种间分化明显。油脂油料受地缘冲突及供需变化影响较大，蛋白粕受成本端支撑，玉米及生猪市场则面临供需宽松与政策调控的双重影响。白糖与棉花因进口政策及天气因素，存在结构性支撑。能源化工类品种则受地缘冲突、库存变化及成本端波动影响，高硫燃料油偏强，而低硫及PTA走势分化。整体来看，市场仍需关注地缘政治、天气变化及政策调控等关键变量，以判断后续走势。