20220714-国海证券-分众传媒-002027.SZ-中报预告短评_品牌广告长期逻辑不变_期待疫后业绩复苏_4页_480kb

分众传媒中报预告分析总结

核心内容概述

本报告分析了分众传媒（002027）2022年半年度业绩预告，并结合市场表现与行业动态，评估了其在疫情后恢复及未来发展的潜力。

主要观点

1. 疫情对业绩影响显著，但长期逻辑不变

• 业绩表现：公司2022年H1归母净利润预计为13.7至14.5亿元，YOY下降52.81%至50.05%。
• 短期承压：2022Q2归母净利润YOY下降71%至66%，主要由于疫情封控导致广告主投放减少，尤其是电梯海报业务受到较大影响。
• 疫情恢复预期：6月以来，全国疫情防控形势好转，市场需求回暖，预计下半年疫情对业绩的负面影响将逐步减弱。

2. 各类广告业务表现差异明显

• 楼宇广告：
  • 2021年Q1-Q4及2022年Q1收入分别为32.4/34.1/36.1/33.5/26.55亿元。
  • YOY增长分别为77.5%/30.2%/11.5%/-14.0%/-18.15%。
  • 电梯海报业务受疫情影响较大，而电梯电视因具备智能化云端投放能力，受影响较小。
• 影院广告：
  • 2022年3月起影院营业数量下滑，5月逐步恢复，6月中旬恢复至1万家左右。
  • 7月12日影院营业率82.67%，预计随着优质影片上映，影院广告市场将逐步回暖。

3. 广告主结构持续优化，消费类广告主表现突出

• 新增广告主：
  • 日化：丸美、达霏欣、无穷食品、乐敦等。
  • 食饮：佳农水果、简醇、泰山原浆、帝泊洱茶等。
  • 家电：姜小竹艾灸、Comper美容仪、云米智能吸地机等。
  • 家居服饰：后秀暴汗服、洪兴股份、芬腾、红豆男装等。
  • 母婴儿童：黑白调、袋鼠妈妈、可优比等。
  • 宠物消费：豆柴、比乐等。
  • 医疗保健品：太极藿香正气口服液、红云制药等。
• 互联网广告主：随着互联网投融资环境变化，部分互联网广告主投放趋于谨慎，但公司仍积极拓展新客户。

4. 新行业拓展与客户覆盖扩大

• 服务客户：公司通过智慧屏直投和广告代理模式，拓展了旅游、生活美容、休闲服务、医疗服务等领域的客户。
• 新增客户：包括丝域养发、捞神、林记等线下餐饮/商业服务客户；ninebot九号科技、智己、岚图汽车等交通汽车客户。

关键信息

• 市场表现：截至2022年7月13日，分众传媒当前价格为6.17元，52周价格区间为4.95-8.75元，总市值约891亿元。
• 投资建议：公司运营稳健，各项经营指标正在恢复，中长期逻辑不变，看好其在消费品、商业服务、房产家居、娱乐休闲、金融等行业渗透率的提升空间及互联网、汽车等行业的恢复空间。
• 风险提示：包括宏观经济波动、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、疫情反复、票房不达预期、应收坏账、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移等。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师信息

• 姚蕾：传媒教育行业首席分析师，同济大学本科，香港大学硕士，从业7年，曾获新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师。
• 方博云：传媒教育行业分析师，西南财经大学本科，上海财经大学硕士，从业4年。
• 谭瑞峤：传媒教育行业分析师，厦门大学本科，中央财经大学、哥伦比亚大学硕士，从业3年。
• 杨牧笛：传媒教育行业研究助理，上海财经大学本科，福特汉姆大学硕士。

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 免责声明：本报告为国海证券所有，未经书面授权，不得非法使用或传播。报告中的信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性与完整性。

总结

分众传媒在2022年半年度业绩预告中显示出短期承压，但公司基本面稳健，广告主结构持续优化，消费类广告主表现突出，未来在疫情恢复、行业渗透率提升等方面具备较大发展空间。分析师建议关注其在消费品、商业服务、娱乐休闲等行业的增长潜力。