20250413-中国银河-军工行业双周报_北斗自主筑基_军工国产突围_15页_3mb

北斗自主筑基，军工国产突围总结

核心内容

2025年4月13日发布的《北斗自主筑基，军工国产突围》军工行业双周报，分析了当前北斗系统发展与军工行业面临的机遇与挑战。报告指出，随着国际贸易环境恶化，北斗系统的国产化需求日益凸显，同时中国对美制裁和关税政策对军工行业产生一定影响，但军工板块整体具备“避风港”特征，未来发展前景广阔。

主要观点

北斗系统发展

• 政策支持：工信部发文加快建设自主可控、安全可信的北斗系统，推动其成为国家时空信息基础设施，强化产业链供应链安全和韧性。
• 四大举措：提升产品供给能力、催生新产业新模式新动能、深化央地合作联动、优化产业环境，包括标准体系建设和国际推广。
• 产业链发展：北斗系统已构建全链条自主可控体系，元器件国产化率较高，2024年北斗产值达5600亿元，同比增长5.12%，预计未来产业链将更上一层楼。
• 技术融合：北斗与低轨卫星、5G、AI等技术融合，推动时空信息产业向“精准化、泛在化、智能化”发展。

军工行业表现

• 周行情：上周国防军工指数上涨0.88%，在30个一级板块中排名第三。兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均上涨。
• 个股表现：铖昌科技、中国长城、迈信林等个股涨幅显著，而国光电气、达利凯普、神剑股份等跌幅较大。
• 估值水平：军工板块整体估值（TTM）为57.32倍，处于历史估值中枢59倍下方，当前估值分位数为60.1%，仍有较大提升空间。
• 贝塔系数：军工行业相对于市场波动性略强，贝塔系数约为1.0634。

军工行业动态

• 对美制裁：中国商务部对美制裁清单，包括对台军售相关企业，强调国家安全。
• 关税政策：中国对美进口商品加征50%关税，推动国产替代。
• 国防预算：美国提出1万亿美元国防预算，可能对全球军工市场产生影响。
• 商业航天：长征三号乙火箭成功发射通信技术试验卫星十七号，海南商业航天发射场喷水降噪系统调试成功。
• 低空经济：北京发布5G应用升级方案，苏州征集森林火灾预防无人机方案，中央空管委加强低空空管工作。

关键信息

• 北斗产业：2024年产值5600亿元，增长5.12%；预计2035年完成下一代系统建设，产业链将进入全面升级阶段。
• 军工行业：当前共有166家涉军上市公司，占A股总市值的2.79%。
• 投资建议：
  • 短期：关注订单端改善的上游元器件企业，如航天电器、菲利华、理工导航、振华科技、长盈通。
  • 中期：2025年抗战暨世界反法西斯战争胜利80周年，行业催化剂持续涌现，看好Q2军工板块表现；央企市值管理、外延并购、资产注入预期再起。
  • 长期：2027年建军百年，三年高景气有望延续。

建议关注的企业

• 弹产业链看β：航天电器、菲利华、理工导航、振华科技、长盈通
• 军机和航发产业链看α：智明达、紫光国微、航宇科技
• 军贸看趋势：航天南湖、国睿科技
• 低空+商业航天+深海科技看主题：航天电子、四川九洲、中科海讯
• AI+看催化：佳缘科技、中科星图、邦彦技术

风险提示

• 国际局势变化：可能影响军工行业的发展。
• 需求不及预期：市场对军工产品的需求可能低于预期。
• 下游持续降价：可能导致军工企业利润空间压缩。

行业动态

• 北斗独立定位：强调建立以北斗为核心的综合时空服务体系。
• 北斗+低轨卫星：构建“天基+空基”复合时空基准，提升定位精度。
• 北斗+低空：保障低空飞行安全，提升无人机和直升机应用效率。
• 北斗+深海：通过组合导航提升深海探测精度，解决通信问题。

估值分位数

• 军工板块：当前估值分位数为60.1%，仍有较大提升空间。
• 三级行业：航空军工（75.6%）、航天军工（69.6%）高于50%基准，其他军工（47.3%）有一定成长空间，兵器兵装（30.3%）提升空间较大。

投资策略

• 短期策略：关注订单端改善，建议“重订单，轻业绩”。
• 中期策略：关注行业催化剂和资本运作，如央企市值管理、外延并购、资产注入。
• 长期策略：关注2027年建军百年带来的高景气周期。

图表目录

• 图1：下一代北斗系统规划时间表
• 图2：上周zx一级行业指数涨跌幅情况
• 图3：上周zx军工三级行业指数涨跌幅情况
• 图4：军工行业上市公司数量与A股市值占比情况
• 图5：军工板块估值PE（TTM）走势情况
• 图6：zx各行业PE估值分位数情况

表格目录

• 表1：工信部持续推动北斗规模应用和北斗产业发展措施
• 表2：军工行业涨跌幅榜前十
• 表3：24年1月以来部分军工上市公司股权回购进度