20230115-广发期货-白糖期货周报_节前交投转淡_26页_3mb

报告摘要

白糖期货周报总结

核心内容概述

本周白糖期货市场整体呈现中性偏空态势，国际与国内市场均受到季节性因素和政策影响。国际方面，巴西中南部糖产量强劲，印度与泰国压榨进度追赶去年同期，但出口配额有限，导致供应偏紧格局有所缓解，但下跌基础不牢固。国内方面，春节前市场交投清淡，广西现货价格调整，但销区库存薄弱，春节后需求预期增强。整体来看，原糖市场供应偏紧，但短期内难以出现大幅下跌。

主要观点

国际糖市：
- 巴西中南部榨季进入收尾阶段，预计22/23榨季糖产量约为3350万吨，同比增加约150万吨。
- 燃料联邦税（PIS/COFINS和Cide）免税期延期至3月，支撑高制糖比。
- 印度与泰国压榨进度接近去年同期，但印度出口配额接近用完，难以有效调节供应。
- ISO预测2022/23年度全球糖过剩620万吨，高于8月预测的560万吨，全球糖产量创纪录达到1.821亿吨，消费量略有下降。
国内糖市：
- 节前交投清淡，资金离场，广西现货价格调整，市场提前进入春节档。
- 销区库存薄弱，春节后需求预期增强，前期空单逐步止盈离场。
- 12月产销数据中性，全国累计产糖量325万吨，同比增加46.45万吨；累计销糖率46%，同比减少0.2%。
进出口情况：
- 11月我国进口食糖73万吨，同比增加16.35%，但2022/23榨季累计进口量同比减少13.03%。
- 配额内进口加工糖估算价为5067元/吨，与柳糖价差479元/吨，配额外进口加工糖估算价为6456元/吨，与柳糖价差-910元/吨。
价格与策略：
- 郑糖活跃合约走势显示，价格在5700附近支撑坚实，前期空单逐步止盈。
- 原糖期货价格因宏观偏弱和国内需求低迷而承压，但国际糖价上涨对国内形成一定支撑。

关键信息

供应端

巴西：
- 12月下半月甘蔗入榨量263.1万吨，同比增加262.3万吨。
- 制糖比为45.96%，产乙醇3.22亿升，同比增幅达91.95%。
- 22/23榨季预计产糖量为5.62亿吨，同比增加。
- 12月出口糖222.3053万吨，同比增加14.6%，出口单价维持高位。
泰国：
- 截至1月10日累计压榨甘蔗2626.4万吨，同比增加4%。
- 产糖量268万吨，同比增加约28万吨，产糖率提高7%至10.206%。
印度：
- 2022/23榨季截至12月31日产量1207万吨，同比增加43万吨。
- 出口配额接近用完，出口量达550万吨。

需求端

国内需求：
- 12月销量150万吨，同比增加21.31万吨。
- 下半月制糖集团现货成交好转，但整体需求启动仍需时间。
- 下游饮料消费同比降低，显示需求疲软。

价格与持仓

期货走势：
- ICE原糖期货活跃合约走势显示，价格受宏观因素和供应变化影响。
- 郑糖活跃合约走势显示，价格在5700附近支撑坚实。
CFTC持仓：
- 1月3日当周，投机多头持仓319453手，较前一周减少23882手。
- 投机净多持仓202310手，较前一周减少21281手。

基差与仓单

基差接近平水，显示现货与期货价格关系趋于稳定。
仓单逐步减少，可能对市场形成支撑。

风险提示

宏观市场波动：全球经济形势变化可能对糖价产生影响。
天气风险：干旱等天气因素可能影响糖产量，进而影响供需格局。

本周策略

国际：原糖市场供应偏紧格局或有缓解，但下跌基础不牢，整体偏空。
国内：前期空单逐步止盈，市场交投清淡，春节后需求预期增强，建议关注节后走势。

数据总结

指标	2022/23榨季（截至11月）	2021/22榨季
全国进口量	124.74万吨（同比减少18.69万吨）	124.74万吨
配额内进口加工糖估算价	5067元/吨	-
配额外进口加工糖估算价	6456元/吨	-
与柳糖现价价差	479元/吨	-
与郑糖期价价差	558元/吨	-
与中粮唐山价差	853元/吨	-