20240825-东吴证券-金科环境-688466.SH-2024年中报点评_在手订单同增46_期待执行加速_积极构建新水岛销售网络_3页_646kb

金科环境2024年中报点评总结

核心业务表现

营收与利润：2024年上半年，金科环境营收24.5亿元（同比减少37.5%），归母净利润0.32亿元（同比减少78.5%），加权平均ROE下降至2.72%（同比减少12.5个百分点）。
业务结构：

• 水处理技术解决方案：营收11.6亿元（-83.64%），占总收入47.47%，毛利率31.78%（-9.99pct），项目进展放缓所致。
• 中长期业务：营收12.8亿元（+41.07%），占总收入52.47%，毛利率45.05%（+8.87pct），运维与污废水资源化产品需求增加。
• 行业服务：ToB收入2.9亿元（-91.27%），ToG收入19.5亿元（+120.25%），占总收入80.27%。
• 业务领域：污废水资源化收入18.6亿元（+45.7%），高品质饮用水收入0.59亿元（-77.17%）。

在手订单大幅增长

截至2024年6月底，公司在手订单达709亿元（同比增长4592%），结构分布为：

• 按业务类型：水处理解决方案304亿元（+522.3%）、污废水资源化产品230亿元（+262.8%）、运维服务175亿元（+683.0%）。
• 按服务行业：ToB业务34.9亿元（+524.1%）、ToG业务36.1亿元（+401.5%）。
• 按业务领域：污废水资源化55.0亿元（+494.6%）、高品质饮用水15.9亿元（+349.0%）。

现金流承压

经营现金流：净额-10亿元（-8760%），因项目收款减少所致。
投资活动：净额-220亿元（同比-37亿元），主要投入唐山南堡及锡东污水处理项目。
筹资活动：净额12.9亿元（-58.5%），公司融资减少。

新水岛产品突破

公司第三代产品“新水岛10”首个落地无锡安镇，处理高品质再生水支持光伏、半导体等领域。新水岛2.0在模块化设计、流水线生产及AI算法优化基础上进一步升级，积极拓展国内外合作网络，与浙江新奥、锡山环能、土耳其及印尼合作伙伴达成意向。

投资建议与评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为0.94亿、1.25亿、1.62亿元，对应PE分别为14、10、8倍，基于政策驱动与销售网络完善，预计新水岛需求将加速。

风险提示

订单执行进度不及预期、政策变动、行业竞争加剧等风险。