20231101-中国银河-YCC取消硬上限_但日央行继续购债_6页_900kb

日央行于2023年10月31日货币政策会议宣布取消YCC（收益率曲线控制）政策的1%硬上限，改为“参考点”，但仍维持政策利率在-0.1%不变，并继续灵活购债。调整的主要原因是日本通胀和经济增长超预期，但出于对国内融资成本上升和国际流动性风险的担忧，央行采取谨慎态度，未来货币政策正常化将缓慢推进，预计短期10年期国债收益率可能升至1%以上但不大幅偏离。

通胀和经济增长压力是驱动力：日本2023年通胀预期上调至28%，GDP增长预期上调至20%，但实际经济增长有所下修。取消硬上限旨在应对汇率贬值和输入性通胀，但保留大量购债选项以避免市场动荡和日元回流对全球资本市场的潜在冲击。

短期影响有限：日元贬值和美元兑日元汇率升至1990年以来新高，显示交易者失望，但日央行通过额外购债操作抑制收益率上行。长期看，YCC正常化可能回收全球日元流动性，推高无风险利率，促使美欧央行在2024年可能进一步降息以缓解风险。全球高利率环境可能持续，因经济增长放缓和通胀反复不确定。

总体，日央行平衡双重压力，其政策调整虽不及市场预期力度，但将逐步推进，需关注通胀和全球流动性变化。