20231027-国联证券-巴比食品-605338.SH-利润拐点初现_加盟业务加速扩张_3页_276kb

公司发布三季度报告，前三季度营业收入1186亿元，同比增长778%，归母净利润155亿元，同比增长1552%。Q3单季度收入449亿元，同比增长813%，归母净利润73亿元，同比增长35455%。利润拐点初现，加盟业务加速扩张，前三季度新增加盟门店1030家，加盟店收入占比高。毛利率提升至26.9%，同比上升0.7个百分点，主要由于猪肉价格下降。费用率优化，销售费用率下降，支撑利润改善。扣非归母净利润同比增长237%，主要受益于毛利率和费用控制。

盈利预测显示，2023-2025年营业收入复合增长率约8%，预计收入分别为1676亿元、1928亿元、2295亿元，净利润增速波动较大。估值方面，维持“买入”评级，给予2024年25倍PE，目标价2575元。风险包括开店进度不及预期、原材料波动等。

关键数据：毛利率上升、加盟扩张、预测收入高增长，但利润增速调整。