20210911-渤海证券-金融数据点评_8月社融增速回落_票据冲量仍明显_8页_730kb

8月金融数据总结

核心内容

2021年8月，中国社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.30%（前值10.70%）；新增社会融资规模为2.96万亿元，同比少增0.63万亿元，但比2019年同期多增0.76万亿元。新增人民币贷款1.22万亿元，比2020年同期少增600亿元，比2019年同期多增100亿元。M2同比增长8.2%（前值8.3%），M1同比增长4.2%（前值4.9%），M1-M2剪刀差再次走阔，反映经济预期可能有所走弱。

主要观点

• 社融增速回落：8月社融增速继续回落，但新增社融规模仍高于18、19年同期，表明总量仍有支撑。票据融资对贷款的拉动力较强，侧面反映实体融资需求不足。
• 政府债发行提速：政府债券净融资9738亿元，虽比2020年同期少增，但发行进度加快。刘鹤副总理提出“适度超前进行基础设施建设”，预计后续地方债供给将提速。
• 企业票据融资显著增长：企业票据融资新增2813亿元，同比多增4489亿元，显示银行在融资需求不足的情况下，通过票据冲量维持数据表现。
• 居民贷款明显减少：居民部门贷款增加5755亿元，其中短期贷款同比少增1348亿元，中长期贷款同比少增1312亿元，主要受疫情和地产调控政策影响。
• M1-M2剪刀差扩大：M1同比增速回落至4.2%，M2同比增速为8.2%，剪刀差扩大，反映经济预期走弱，居民和企业存款增长乏力。

关键信息

社融结构分析

• 表内信贷：人民币贷款新增1.22万亿元，同比少增600亿元，外币贷款新增347亿元。
• 表外融资：表外融资减少1058亿元，同比多减1768亿元，信托贷款预计持续压降。
• 企业债券：净融资4341亿元，同比多增682亿元，但需关注后续滚续压力。
• 股票融资：新增1478亿元，同比多增196亿元，延续向好趋势。
• 政府债券：净融资9738亿元，同比少增4050亿元，但发行进度加快。

存款结构变化

• 人民币存款：增加1.36万亿元，同比减少5717亿元。
• 居民存款：增加3338亿元，同比减少635亿元。
• 非金融企业存款：增加5608亿元，同比减少1883亿元。
• 财政性存款：增加1724亿元，同比减少3615亿元。
• 非银存款：增加993亿元，同比增加3605亿元。

M1-M2剪刀差扩大

• M1：同比增长4.2%，较前值下降0.7个百分点。
• M2：同比增长8.2%，较前值下降0.1个百分点。
• 剪刀差：扩大至4.0个百分点，反映经济预期走弱。

风险提示

• 统计口径不同可能造成数据偏差。
• 分析及结论具有主观性，需谨慎对待。

投资评级说明

分析师声明

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