深度报告-20250617-东吴证券-金融产品深度报告_广发中证港股通非银ETF（513750.SH）_低估值筑基_高业绩领航_稳健收益与优质配置并进_41页_1mb

证券研究报告
行业深度报告
广发中证港股通非银ETF（513750.SH）深度分析

报告核心观点

1. 港股通非银指数聚焦保险行业（权重超70%），估值处于历史低位（PE 8.62x，PB 0.99x），股息率达3.18%，具备较高安全边际和增值潜力。
2. 保险龙头（如中国平安、友邦保险）ROE稳定，分红率较高，护城河优势明显；证券及期货子行业集中度提升，头部公司占据主导地位。
3. 广发中证港股通非银ETF规模达26.4亿元，流动性充裕（近14亿元日均成交额），收益表现优于同类产品，风险控制能力较强。

港股通非银指数核心特征

✅ 行业聚焦：67%权重集中于保险行业，成分股深度覆盖7大龙头保险公司。
✅ 估值优势：历史分位数21%（PE）和45%（PB），显著低于A股非银指数。
✅ 红利价值：股息率3.18%，历史分位数59%，兼具防御性与成长性。
✅ 盈利稳健：近十年分红率持续提升，保险龙头ROE普遍10%-20%，盈利能力强。

保险行业分析

• 高质量发展政策落地：2024年“保险国十条”强化监管，推动行业税优红利释放。
• 保费增长与负债优化：2024年保险总保费达5.7万亿元，寿险保费占比70%，预定利率下调促使行业新业务价值率提升。
• 龙头优势：中国平安、中国人寿、友邦保险ROE持续超15%，分红率稳定，市场份额领先。

ETF产品优势

• 规模与流动性：截至2025年Q1，场内规模26.4亿元，日均成交额3.14亿元，优于同类产品。
• 业绩表现：自成立至2025年6月涨幅达48.5%，年化30.8%，波动率31.5%，最大回撤-20.7%。
• 风险控制：低波动策略优于标普500%，兼具成长性与防御性。

风险提示

1. 监管政策突变或行业估值下行；
2. 宏观经济或地缘事件导致系统性风险；
3. 港股市场波动加剧收益率不确定性。

报告来源：广发证券研究（2025年6月）
免责声明：本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。