20260831-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_单二季度归母净利润同比增长17_超预期_下半年业绩有望提速_4页_517kb

三一重工2026年半年报点评总结

核心内容概览

三一重工在2026年上半年实现了显著的业绩增长，单二季度归母净利润同比增长17%，超出市场预期。公司整体表现稳健，业务布局持续拓展，盈利能力稳步提升，展现出强劲的增长势头和良好的发展态势。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026H1：公司实现营业总收入535亿元，同比增长19%；归母净利润56.9亿元，同比增长9%。
• 2026Q2：营业总收入294亿元，同比增长24%；归母净利润32.1亿元，同比增长17%。
• 毛利率提升：2026H1销售毛利率为27.8%，同比提升0.3个百分点。

2. 各主要品类收入增长

• 挖掘机械：销售收入213亿元，同比增长22%，国内市场地位稳居第一。
• 混凝土机械：销售收入90亿元，同比增长21%，稳居全球第一品牌。
• 起重机械：销售收入84亿元，同比增长8%，中小型履带起重机市场份额居全国第一。
• 路面机械：销售收入23亿元，同比增长5.5%，压路机国内市场份额稳步提升。
• 桩工机械：销售收入22亿元，同比增长63%，旋挖钻机稳居国内市场份额第一。

3. 全球化战略持续推进

• 国外收入与毛利增长显著：2026H1国外收入320亿元，同比增长22%，占比达60%；国外毛利104亿元，同比增长26%，占比达69%。
• 国外毛利率提升：国外毛利率为32.5%，同比提升1.3个百分点。
• 各区域表现：亚澳区域增长17%，欧洲区域增长13%，美洲区域增长25%，非洲区域增长48%，显示公司海外业务布局成效显著。

4. 行业进入健康发展阶段

• 行业趋势：1-7月挖机销量同比增长25%，其中内销增长19%，出口增长32%。
• 价格调整：自5月15日起，三一重工上调挖机价格5%，推动行业从“内卷”走向“健康可持续发展”。

5. 公司发展迈入新时代

• 战略会议：2026年1月1日召开董事会扩大会议，标志着公司开启新的发展篇章。
• 未来展望：公司预计未来三年业绩有望创历史新高，盈利能力持续增强。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028年收入分别为1050亿、1236亿、1456亿元，复合增速为18%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为110亿、140亿、179亿元，复合增速为28%。
• PE预测：2026-2028年PE分别为17倍、13倍、10倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长的信心。
• ROE预测：2026-2028年ROE分别为12%、13%、14%，盈利能力持续提升。

财务摘要

• 营业收入：2025年为897亿元，2026年预计为1050亿元。
• 归母净利润：2025年为84.1亿元，2026年预计为109.9亿元。
• 每股收益：2025年为0.91元，2026年预计为1.19元。
• P/E：2025年为22倍，2026年预计为17倍。
• P/B：2025年为2.08倍，2026年预计为1.84倍。
• EV/EBITDA：2025年为12.02倍，2026年预计为8.99倍。

股票投资评级

• 评级：买入（维持），表明公司未来表现有望超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• 海外贸易摩擦：可能对公司的国际业务造成影响。
• 汇率扰动风险：可能影响公司海外收入和毛利。

总结

三一重工在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，各主要产品线收入均实现正增长，尤其在桩工机械领域增长显著。公司持续推进全球化战略，海外业务收入和毛利持续增长，毛利率稳步提升。行业整体进入健康发展阶段，公司通过价格调整进一步优化盈利模式。未来三年公司业绩有望持续增长，盈利能力提升，估值逐步下降，显示市场对其前景的看好。