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原油市场分析总结（2026年09月29日）

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师共同撰写，聚焦于2026年9月29日全球主要能源品种的操作评级与市场展望。报告对原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）五大品种进行了详细分析，评估了市场供需、地缘政治因素及价格走势。

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市场评级与趋势分析

1. 原油（★★★★★）

• 评级：★★★★★（三颗星）
• 核心观点：美伊谈判预计通过卡塔尔再次展开，但双方在海峡通行与核问题上仍存在明显分歧，地缘溢价尚未完全释放。沙特东西管道恢复出口约350万桶/日，但整体供应恢复仍脆弱，中东地区供应缺口预计延续至2027年一季度。
• 关键信息：
  • 美伊协议进展缓慢，地缘风险仍存。
  • 中东供应恢复不达预期，全球库存大幅去化。
  • 若地缘局势缓和，油价可能承压；若冲突升级，或引发脉冲行情。
  • 四季度预计出现220万桶/日的供需缺口。

2. 沥青（★★★★☆）

• 评级：★★★★☆（两颗星）
• 核心观点：沥青价格受高价抑制下游需求，现货价格小幅回调，但基差仍处高位。炼厂排产持续低位，库存降至历史低位，短期回调空间有限。
• 关键信息：
  • 下游拿货意愿减弱，现货价格承压。
  • 炼厂开工率下降，库存持续去化。
  • 沥青走势与原油成本端及需求变化密切相关。
  • 若原油反弹，沥青或维持偏强；若地缘局势缓解，可能承压。

3. 燃料油 & 低硫燃料油（★★★★☆）

• 评级：★★★★☆（两颗星）
• 核心观点：燃料油价格受地缘冲突和近端供应偏紧支撑，但远期供应可能增加，发电需求走弱，驱动转弱。低硫燃料油受益于成品油对调油原料的分流及国内炼厂产量偏低，供应紧张支撑价格。
• 关键信息：
  • 高硫燃料油受地缘冲突和供应紧张支撑。
  • 低硫燃料油因调油需求分流及国内供应偏紧表现坚挺。
  • 需警惕后续供应改善，如库存累积或海峡恢复通航，可能带来下行压力。

4. 液化石油气（LPG）（★★★★☆）

• 评级：★★★★☆（两颗星）
• 核心观点：LPG价格受成本端高位支撑，10月沙特CP合同价上调。国内炼厂开工负荷增长放缓，进口受限，港口库存持续回落。燃烧与化工需求疲软，下游开工率下降。
• 关键信息：
  • 成本支撑LPG价格企稳。
  • 国内LPG商品量偏低，进口受限。
  • 需求端表现疲软，库存持续去化。
  • 短线震荡为主，需关注地缘因素变化。

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关键信息汇总

品种	供应状况	需求状况	价格影响因素	走势预判
原油	中东供应恢复缓慢，缺口持续	全球库存去化，成品油低位	地缘冲突、谈判进展	高位偏强震荡，存在脉冲风险
沥青	炼厂排产低，库存低位	下游需求疲软	原油成本、需求变化	短线震荡，若原油反弹则偏强
燃料油	近端供应偏紧，远期供应或增加	发电需求走弱	地缘冲突、供应变化	短线波动，警惕供应改善风险
低硫燃料油	国内炼厂产量偏低，调油需求分流	供应紧张	成品油分流、国内产量	表现坚挺，但需警惕后续供应改善
LPG	国内商品量偏低，进口受限	燃烧与化工需求疲软	成本端高位、进口限制	短线震荡，成本支撑明显

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操作建议

• 原油：关注美伊谈判进展与地缘风险变化，操作机会尚存，但需谨慎。
• 沥青：短期震荡为主，若原油反弹则可持多，否则观望。
• 燃料油 & 低硫燃料油：高硫燃料油短期支撑较强，低硫燃料油表现坚挺，但需警惕供应改善风险。
• LPG：成本支撑较强，短线震荡，建议关注库存变化与进口动态。

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