20250801-中辉期货-宏观金银月报_国内政策定调_海外关税落地_8月份回归基本面_42页_2mb

宏观金银月报分析总结

本月金银市场受多重因素影响，呈现高位震荡与结构性调整并存的局面。以下为主要内容总结：

一、市场与宏观环境

1. 政策定调与数据分化：国内政策强调“反内卷”，抑制投机需求，导致市场情绪波动，工业品先扬后抑；海外方面，美国通胀预期偏高，就业市场温和，消费者信心回升；但关税政策落地不及预期，整体表现好于4月。

2. 美中利差与全球利率：美债收益率本月冲高回落，美中利差趋于高位震荡；全球主要国家国债收益率普遍走高，反映通胀压力升温。日本央行维持宽松政策，但通胀预期有所上行。

3. 商品与汇率波动：工业品价格7月总体强势，新能源材料表现突出；人民币汇率高位反复，国内债券利率冲高。关税政策变动成为影响商品价格和全球经济链条的关键变量。

二、国内经济与政策动态

1. 国内经济与工业修复：7月制造业PMI环比回落，但部分数据改善（如PPI涨幅扩大）；房地产市场持续承压，专项债成为稳增长重要抓手。政策层面，供给侧结构性改革强调“反内卷”，聚焦产能治理。

2. 金融与信贷数据：信贷需求有所宽松，社融增长依靠政策托底。居民中长期贷款回暖，但消费动能仍弱；企业中长期贷款增速仍低于历史平均，反映实体经济修复缓慢。

三、金银市场策略分析

1. 黄金：短期因避险情绪退潮，价格有所回调，支撑价位760元/克附近。长期看，全球央行购金与美元信用弱化构成战略配置逻辑，维持多头趋势，建议关注企稳后逢低布局。美联储降息预期反复成为核心扰动因素。

2. 白银：受黄金与工业金属拖累，价格回撤至8700-9000元/千克区间。技术面未破坏长期多头通道，调整结束后依然建议回调做多。

风险提示：

• 关税政策延续性存不确定性。
• 美联储降息进程可能超预期。
• 全球通胀与地缘风险对市场情绪影响较大。

总结要点：

• 短期：黄金区间震荡，白银回撤调整。
• 中长期：央行购金、美元信用弱化及通胀预期仍给予黄金战略配置价值。
• 建议：全球宽松预期下，维持黄金的战略配置比例；白银关注需求复苏与技术面突破机会。

综上，8月金银市场预计在政策与风险的平衡中走出结构性机会，投资者需紧盯全球利率、通胀数据及中美关系动向。