20220511-光大证券-货币政策工具箱系列研究_结构性货币政策工具全景扫描_14页_878kb

报告摘要

结构性货币政策工具全景扫描总结

核心内容概述

结构性货币政策工具是近年来中国央行在货币政策框架中日益重视的重要组成部分。其核心目标是通过定向调控，引导金融资源向经济重点领域和薄弱环节倾斜，从而实现“总量要稳、结构要进”的政策导向。这些工具包括再贷款、再贴现、直达工具及专项再贷款等，旨在支持农业、小微企业、科技创新、绿色低碳、普惠养老等多个领域。

主要观点

结构性货币政策工具体系逐步完善
再贷款工具自设立以来，体系不断完善，依据2014年《关于调整再贷款分类的通知》，明确分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款四类。2021年以来，结构性货币政策工具的使用频率和规模显著提升。
定向支持实体经济薄弱环节
央行通过支农、支小再贷款等工具，引导金融机构加大对三农、小微企业和民营企业等领域的信贷投放，缓解融资难题。此外，还推出碳减排支持工具、科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款等专项工具，以支持绿色经济、科技创新和养老产业。
两项直达工具设立与切换
2020年设立普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划，不直接向地方法人银行提供资金，也不承担信用风险。2021年底，这两项工具被转换并纳入支农支小再贷款体系，实现政策工具的优化整合。
政策工具灵活调整，增强支持力度
针对不同经济形势和政策需求，央行不断调整再贷款额度和操作方式，如2022年新增煤炭清洁高效利用专项再贷款、科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，进一步扩大对重点领域和行业的支持。
未来政策工具仍有扩展空间
部分政策工具如交通物流再贷款、民航专项再贷款尚未披露具体操作细节，显示出央行对特定领域支持的潜在意图。

关键信息

再贷款工具分类与使用情况

再贷款分类：流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款、专项政策性再贷款。
2020年以来投放情况：结构性货币政策工具累计投放基础货币2.3万亿元，相当于降准超过1个百分点。
截至2022年一季度末：全国再贷款再贴现余额达2.47万亿元，同比增加5263亿元。

支农、支小、扶贫再贷款

支农再贷款：支持农村金融服务，操作对象为全国农村金融机构。
支小再贷款：支持小微企业信贷投放，操作对象为小型城市商业银行、农村金融机构等。
扶贫再贷款：利率更为优惠，期限更长，主要支持连片特困地区和重点扶贫县。
支农、支小再贷款余额：截至2022年一季度末分别为5161亿元和13315亿元，较2019年末分别增长98.3%和370.2%。

两项直达工具

普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具：按延期贷款本金的1%提供激励资金，2022年一季度发放43.49亿元，带动普惠小微贷款投放4366亿元。
普惠小微企业信用贷款支持计划：按实际发放信用贷款本金的40%提供资金支持，2020年累计发放3740亿元，带动信用贷款投放1.05万亿元。
2021年底转换为普惠小微贷款支持工具：支持范围扩展为普惠小微贷款和个体工商户贷款余额增量，按1%提供资金。

专项再贷款工具

碳减排支持工具：设立于2021年11月，支持清洁能源、节能环保和碳减排技术，按贷款本金的60%提供资金支持，截至2022年一季度累计发放1386亿元。
煤炭清洁高效利用专项再贷款：设立于2021年11月，新增1000亿元额度，支持煤炭安全生产和储备、煤电企业电煤保供，按贷款本金的100%提供资金支持，截至2022年一季度累计发放225亿元。
科技创新再贷款：设立于2022年4月，支持高新技术企业、专精特新中小企业等，按贷款本金的60%提供资金支持，总额度为2000亿元。
普惠养老专项再贷款：设立于2022年4月，支持普惠养老机构，按贷款本金的100%提供资金支持，总额度为400亿元，试点于5个省份。
交通物流专项再贷款：2022年4月提出，计划投放1000亿元，用于支持交通运输、物流仓储业融资。
民航专项再贷款：2022年4月提及，但未公布具体规模和操作方式。