20220725-南华期货-沥青产业周报_裂解如期走强_临近9月多头逐渐占据上风_40页_3mb

报告摘要

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

本报告为2022年7月25日发布的南华期货沥青产业周报，主要分析了沥青市场近期的走势、现货成交情况、价格和估值跟踪、供需及驱动因素、天气预报等内容，并提供了相应的策略建议。整体来看，沥青市场受到原油价格波动、炼厂利润变化、库存调整及需求复苏等多重因素影响，呈现出复杂态势。

主要观点与关键信息

一、逻辑整理及策略推荐

沥青走势：沥青上周表现相对抗跌，裂解走势符合前期预期，多头逐渐占据上风。
成本压力：当前沥青价格的最大压力来自原油，但原油库存现实和基差结构使其维持抗跌态势。
估值端：沥青期货盘面裂解有所回暖，但整体仍处于偏低水平。
炼厂利润：地炼有所回暖，但仍在亏损区间；中石化炼厂加工利润进一步恶化。
供需驱动：沥青产量有所增加，主要来自山东地炼和中石化江苏部分炼厂，但需求端回暖显著，预计未来需求复苏。
策略建议：
- 暂时观望，可考虑远期和12反套。
- 9-12月差正套减仓止盈。
- 关注裂解多头机会，如做多BU2212、做空SC2212，或做空FU2301。
- 沥青09合约可能回归现货，9月和12月可作为多头配置。
- 在月差合适时，可关注正套机会。

二、现货成交回顾

国内价格变动：
- 西北、华北、华东、华南、川渝、云贵地区沥青价格下跌50-100元/吨。
- 山东、东北、西南地区价格持稳。
- 华北中石油价格下调130元/吨，华东部分中石化价格补跌200元/吨。
- 华南外销资源紧俏，成本面利好，价格走稳。
进口价格变动：
- 韩国沥青船货华东到岸价下跌45至590-600美元/吨，人民币完税价4700-4780元/吨。
- 新加坡沥青船货华南到岸价下跌10至660-670美元/吨，人民币完税价5070-5150元/吨。
- 泰国、马来西亚沥青船货价格持稳，但8月船货价格有所下跌。
区域成交信息：
- 华北山东市场：受沥青期货下跌影响，部分低价资源流通，带动价格下行，但国际油价反弹带动价格小幅回升。
- 长三角市场：需求释放有限，价格调整后交投氛围尚可。
- 东北市场：部分项目赶工支撑需求，但降雨影响刚需，价格偏弱。
- 华南西南市场：原油价格反弹带动出货好转，价格走稳。
- 西北市场：终端需求释放有限，价格以稳为主。

三、价格和估值跟踪

价格变动：
- 沥青期货2209上涨48元，周涨幅272元；2212下跌3元，周涨幅262元。
- 沥青现货价格：东北下跌50元，山东持平，华北下跌55元，华东下跌100元。
裂解价差：
- BU09/Brent09裂解价差为-2.63，周涨幅4.02。
- BU12/Brent12裂解价差为-0.95，周涨幅3.95。
基差情况：
- BU09山东基差为782元，周跌幅243元。
- BU09东北基差为1237元，周跌幅293元。
- BU09华东基差为1067元，周跌幅343元。
月差情况：
- 2209-2212月差为280元，周涨幅10元。
- 2212-2303月差为171元，周涨幅28元。
裂解走势：沥青裂解继续调整，但整体仍处于低位。

四、供需和驱动

开工率：
- 国内沥青炼厂总开工率上升1.96%至33.96%，但整体仍处于历史同期低位。
- 山东开工率上升13.94%至46.36%，主要由于京博石化提产。
- 长三角开工率下降3.52%至25.43%，因镇海炼化停产。
- 西北开工率上升4.31%至42.79%，克石化稳定生产。
检修情况：
- 多家炼厂进行检修或转产渣油，如克石化、辽河石化、济南炼化、齐鲁石化、科力达、东明石化等。
进口量：
- 进口沥青量略有回升，但整体仍偏紧。
- 韩国、新加坡沥青进口量增加，带动价格下调。
需求端：
- 全国公路固定资产投资季节性走高，但实际需求释放有限。
- 道路沥青消费量季节性走高，防水沥青消费也有一定支撑。
- 汽柴油裂解略有修复，对炼厂利润有所改善。
库存情况：
- 国内沥青库存维持中低位，厂库与社库库存率均有所下降。
- 本周沥青库存略有累库，但整体仍处于低位。
- 需求端回暖，带动表需回升，但库存调整仍需时间。

五、天气预报

降雨情况：未来48小时及72小时部分区域有降雨，可能对需求释放产生一定影响。

总结

沥青市场在本周整体呈现抗跌态势，裂解走势符合预期，多头逐渐占据上风。国内现货价格有所下跌，但部分区域价格持稳，进口资源价格也有所下调。炼厂开工率季节性走高，但整体仍处于低位，检修和转产对供应产生一定影响。需求端回暖，但释放有限，沥青价格维持稳定。建议关注裂解多头机会，以及在月差合适时考虑正套策略。短期来看，沥青价格可能维持稳中小幅波动，但需警惕原油价格二次探底的风险。

展开完整摘要