20240828-招银国际-安踏体育-02020.HK-A_moderate_outlook_and_buybacks_announced_10页_1mb

Anta Sports (2020 HK) 股票分析报告总结如下：

报告维持 BUY 评级，但将目标价格从 HK$101.38 调整至 HK$97.05，基于 18 倍 FY25E P/E 倍数。业绩方面，1H24 半年收入同比增长 14%，净利润大增 63%，主要受益于一次性收益和财务改善。尽管核心利润增长放缓，但股票回购计划（未来 18 个月回购最多 100 亿港元）提供潜在保护。

Anta 品牌零售销售同比增长 14%，领先于整体零售业增长，主要因 DTC 转型和分销商补货。预计 FY24E 时尚 品牌零售增长保持 10%+，支撑因素包括新品推出、线上销售（如抖音和小红书）增长迅速，以及多样化门店格式带来的销售额提升。

FILA 品牌 FY24E 零售增长率从历史 10%+ 下调至当前水平，主要受高基数和 FILA Kids/Fusion 系列销售疲软影响。利润率可能承压，由于折扣增加、增长放缓所致。

整体财务预测调整：FY24E 至 FY26E 净利润预测下调 0.7% 至 1.2%，主要因 FILA 销售增长未达预期。股票当前交易 P/E 14 倍，低于 5 年平均 25 倍。新品牌如 Descente/Kolon 增长强劲，户外领域前景看好，Store 展扩空间大。

报告强调估值合理，风险包括 A&P 开支上升和市场竞争加剧。EPS 和 ROE 等指标显示稳健财务表现，建议关注分红和回购机会。