20211206-光大证券-非银金融行业周报_险资规范参与证券出借业务_继续关注券商板块行情_9页_570kb

行业研究总结

核心内容

本报告为非银金融行业周报，重点分析了保险与证券行业的政策变化、市场表现及投资建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 本周市场表现：
  沪深两市均上涨，券商指数涨幅高于大盘，非银金融指数上涨1.6%。

  • 上证综指：+1.2%
  • 深证成指：+0.8%
  • 保险指数：+0.5%
  • 券商指数：+2%
  • 多元金融指数：+2.4%
  • 恒生金融行业指数：+0.6%

• 年初至今表现：

  • 上证综指：+3.9%
  • 深证成指：+2.9%
  • 非银金融指数：-20.1%（落后上证综指23.9pct，落后深证成指23pct）

• 个股表现：
  本周涨幅前五的个股为：

  • 东方证券（+7.20%）
  • 广发证券（+7.11%）
  • 华林证券（+5.64%）
  • 华鑫股份（+5.46%）
  • 兴业证券（+4.12%）

• 市场数据：

  • 本周日均股基交易额为12534亿元，环比下跌0.6%
  • 融资融券余额为18460亿元，环比下跌0.42%，占A股流通市值比例为2.53%
  • 两融交易额占A股成交额比例为7.53%
  • 中债10年期国债到期收益率为2.87%，比上周上涨5bp

2. 保险行业分析

• 政策动态：
  银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，规范险资参与证券出借业务，松紧兼顾，确保资金安全，同时赋予保险机构自主决策空间。

• 政策要点：

  • 设置差异化监管标准，限制未达标机构参与
  • 建立资产担保机制，确保出借安全性
  • 明确交易对手管理要求，压实机构主体责任

• 投资逻辑：
  证券出借业务符合保险资金长久期特点，有助于增厚投资收益，尤其在低利率环境下，提升投资端收益。

• 重点推荐：

  • 中国财险
  • 友邦保险
  • 中国平安（A+H）
  • 中国太保（A+H）

3. 证券行业分析

• 政策动态：
  证监会批复同意在上海区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点，有助于提升资金使用效率，拓宽退出渠道，推动多层次资本市场发展。

• 行业影响：
  头部券商将受益于市场改革，财富管理业务、投资业务及机构业务迎来发展机遇，低估值的券商板块具备较高配置性价比。

• 重点推荐：

  • 华泰证券（A+H）
  • 东方财富
  • 关注广发证券

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行

关键信息

5. 行业重要数据

• 融资融券余额：18,460亿元（截至12月2日）
• 股基周日均交易额：12534亿元（截至12月3日）
• 中债10年期国债到期收益率：2.87%（比上周上涨5bp）
• 市场续存期集合理财产品个数：7309个
• 资产净值：15,995亿元

6. 行业动态

• 银保监会支持科技自立自强：推动直接融资与间接融资互补，强化科技保险服务。
• 证券公司账户管理功能优化试点：10家券商获准试点，提升客户服务效率与资金安全。
• 公司公告：
  • 天风证券减持公司股份达0.57%
  • 华西证券发行不超过40亿元公司债券
  • 国海证券股东减持计划未实施
  • 中国人保派发现金红利约6.03亿元
  • 中国平安非执行董事黄伟辞职

7. 评级体系

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件

• 基准指数说明：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

总结

• 保险行业：政策规范推动险资参与证券出借业务，低利率环境下有利于提升投资收益，推荐中国财险、友邦保险、中国平安和中国太保。
• 证券行业：多层次资本市场建设加速，券商作为直接参与者将受益，推荐华泰证券、东方财富，关注广发证券。
• 市场表现：券商板块涨幅显著，非银金融指数表现落后，需关注低估值机会。
• 风险提示：经济复苏不及预期、长端利率超预期下行可能对行业造成影响。