纸浆月报：维持强势，谨防回调-20210226-长江期货-22页_1mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月纸浆市场的走势、供应与需求情况，以及未来价格走势的逻辑与展望。整体来看，纸浆价格维持强势上涨，市场信心较强，但回调风险也需警惕。

主要观点

1. 纸浆价格强势上行

• 2月份纸浆价格继续上涨，已站稳7000元/吨大关，现货市场也明显上行。
• 基差已平水，市场看涨气氛浓厚。
• 2月23日针叶浆现货价格较前一日上涨约250-300元/吨。

2. 供应端分析

• 上游企业持续调价，外盘报价上调明显：
  • 加拿大化机浆昆河外盘报价650美元/吨，较上轮提涨100美元/吨；
  • 骑士外盘630美元/吨；
  • 智利Arauco针叶浆银星900美元/吨，阔叶浆明星730美元/吨，本色浆金星780美元/吨；
  • 依利姆针叶浆报价900美元/吨，阔叶浆750美元/吨，本色浆620美元/吨。
• 国内纸浆库存出现反弹，合计约162万吨，环比上升4.22%。青岛港库存下降，常熟港和保定库存上升。
• 纸浆进口量环比回落，但同比高增长，2020年12月进口量249.30万吨，同比增加14.36%。

3. 需求端分析

• 下游需求持续火爆，春节期间消费回暖，重点零售和餐饮企业销售额同比增长28.7%。
• 造纸产业产成品库存继续回落，月度利润攀升。
• 机制纸及纸板2020年12月产量同比增长4.5%，全年累计产量增长1.5%。
• 各项纸品价格轮番上涨，白卡纸、文化纸、生活用纸等均出现提价。
• 生活用纸增速显著，产能快速上升；其他纸品维持负增长，开工率逐步下降。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：
  • 需求持续好转，受益于宏观经济复苏、“限塑令”推动纸制品需求、禁止进口废纸带来的需求转换；
  • 供应端新上纸浆线不多，2021年有部分阔叶浆线投产，针叶浆线则集中在2022年下半年；
  • 纸浆价格上涨已传导至下游，文化纸逐步提价，未来需求有望继续提升，支撑价格向好。
• 短期逻辑：
  • 前期快速上涨后，下游接受度较差，部分纸品利润微薄甚至为负；
  • 大厂已低位囤积大量现货，需等待下游进一步提价以形成产业链良性循环；
  • 建议回调买入，不追高，因高位波动风险较大。

关键信息

• 纸浆价格：2月价格强势上行，现货市场快速追涨。
• 供应端：上游企业持续调价，进口量环比回落但同比高增长。
• 需求端：下游需求持续火爆，纸品价格轮番上涨，生活用纸增速最快。
• 市场展望：建议回调做多，不追高，关注下游提价落实情况及政策风险。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏遇阻；
  • 快速上涨后的回调压力；
  • 下游纸品涨价不能落实；
  • 货币政策出现转变。

数据来源

• WIND
• 卓创资讯
• 长江期货

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