20250825-太平洋-化工行业周报_制冷剂_草甘膦等高景气延续_国内外政策催化大炼化行业关注度提升_34页_2mb

【行业周报核心要点】

• 高景气领域延续：草甘膦终端需求强劲，价格持续上涨，产量与库存环比上升，非洲等地订单释放；三代制冷剂（R32、R125、R134a）因政策配额限制供给趋紧，价格触底反弹，市场需求随夏季高温增长。

• 大炼化政策催化：韩国石化限产（削减石脑油产能）、国内反内卷政策推进，推动炼化行业整合，老旧产能出清预期升温。国内部分炼化企业业绩改善，关注上游炼化产业链及配套项目。

• 大宗原材料分析：

  • 原油：WTI、布伦特油价上涨，成本支撑化纤、橡胶等行业。
  • PVC/PUR饰品：电石法PVC利润恶化，纯碱价格回落，库存压力大。
  • 钛白粉、钛精矿价格平稳，行业开工率下降，价格波动风险低。

• 民爆行业：“十四五”收官期整合加速，铁路、水利基建拉动需求，电子雷管普及提高行业集中度，全兴、中江等企业受益。

• 农药动态：草甘膦供给扰动预期持续，出口订单旺盛，扬农、兴发集团等有利；安全生产事故短期提振行业风险溢价，关注供给恢复节奏。

• 重点公司动态：万华、红宝丽等行业龙头公告产能释放及技术升级；安森美、三美股份等制冷剂企业业绩稳健。关注海南神华、四川美丰复合肥量价齐升。

【风险提示】：需求不及预期、油价波动、环保政策趋严的假设需强化跟踪。