20180130-浙商证券-金刚线行业专题报告_金刚线加速渗透_下游光伏需求全面爆发_26页_1mb

金刚线行业专题报告总结

核心内容

金刚线作为一种新型切割技术，相较于传统砂浆切割线具有显著优势，包括更高的切割效率、更低的切割成本以及更小的环境污染。随着光伏行业和消费电子行业的快速发展，金刚线需求迅速增长，国内企业凭借价格和成本优势逐步替代国外企业，占据市场主导地位。

主要观点

• 金刚线切割效率高，单次切割时间缩短75%，成本降低15-20%。
• 光伏是金刚线的主要应用领域，2020年全球金刚线需求预计达6950万公里。
• 中国是全球最大太阳能硅片生产国，光伏装机容量持续增长，推动金刚线需求。
• 国内企业如东尼电子、三超新材、岱勒新材等，已实现60μm线径产品，具备国际竞争力。
• 电镀金刚线相比树脂金刚线具有更高的固结强度、更低的线耗和更好的切割质量。
• 国内企业不断扩产，预计2018年总产能将达2000万公里，远超国外企业。

关键信息

下游需求爆发

• 全球光伏新增装机容量在2017年达到102GW，预计2020年将达110GW。
• 单晶硅在硅片市场中市占率从2017年的31%预计在2020年提升至46%。
• 多晶硅金刚线渗透率从2017年的35%预计在2020年达到100%。
• 蓝宝石切割用金刚线需求预计2020年达86.69万公里。

金刚线需求预测

国内企业竞争力

• 国内企业线径达到60μm，与国外企业持平，价格优势显著（约150-200元/公里 vs 280元/公里）。
• 国内企业毛利率稳定在45%左右，净利率保持高位。
• 国内企业产能持续扩张，2018年预计新增产能近1000万公里，合计达2000万公里，远超国外企业。

标的推荐

• 东尼电子（603595）：金刚线业务占比提升，毛利率稳定。
• 三超新材（300554）：产品线径范围广，具备较强竞争力。
• 岱勒新材（300700）：产品线径可达到60μm，客户均为光伏行业领军企业，盈利能力强。

行业趋势

• 金刚线在光伏领域的渗透率持续提升，预计2020年实现全面应用。
• LED照明和消费电子需求增长，带动蓝宝石切割用金刚线需求。
• 国内企业成本控制能力提升，推动行业向规模化、低成本方向发展。

图表目录

• 图1：金刚石切割线产业链
• 图2：金刚石切割线直接材料成本占比
• 图3：2014-2016年金刚石微粉采购单价
• 图4：中国综合钢价
• 图5：镍全球实际市场价格
• 图6：金刚石切割线行业发展历程
• 图7：金刚石切割线在光伏行业的作用
• 图8：中国及全球光伏装机容量预测
• 图9：单晶与多晶硅片未来占比变动
• 图10：单晶/多晶硅片金刚线切占比
• 图11：单晶/多晶硅片价格走势
• 图12：单晶硅与多晶硅电池转换效率对比
• 图13：各种晶硅电池转换效率
• 图14：未来PERC电池将成主流
• 图15：LED照明市场五年复合增长率
• 图16：全球LED照明行业渗透率提升
• 图17：金刚线产品价格下降趋势
• 图18：岱勒新材净利率维持高位
• 图19：中村超硬利润率大幅波动
• 图20：旭金刚石营收逐年下滑
• 图21：中村超硬营收大幅变化
• 图22：金刚石切割线营业收入快速增长
• 图23：2016年公司业务营收占比
• 图24：2014-2016金刚石切割线产能产量
• 图25：金刚石切割线单位成本下降
• 图31：岱勒新材金刚石线产品已实现硬脆材料切割全覆盖
• 图32：公司营收增速在30%以上
• 图33：硅开方用金刚石线占公司收入78%（2017H1）
• 图34：岱勒新材盈利能力较强
• 图35：岱勒新材期间费用率呈下降趋势

公司推荐

• 东尼电子（603595）：金刚线业务快速增长，毛利率稳定。
• 三超新材（300554）：产品线径范围广，具备技术优势。
• 岱勒新材（300700）：产品线径细，客户集中度高，盈利能力强。

结论

随着光伏行业和消费电子行业的发展，金刚线需求持续增长，国内企业凭借技术进步和成本优势，正在逐步替代国外企业，占据市场主导地位。未来，金刚线行业将迎来更大的发展空间，建议关注国内优质企业。