> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 超长债周报总结 ## 核心内容 ### 市场走势 - **债市表现**：上周债市先抑后扬，总体上涨。周初资金面收紧导致小幅回调，随后MLF超额续作2,000亿及央行新增隔夜逆回购操作缓解资金面担忧，债市重回涨势。 - **成交活跃度**：上周超长债交投非常活跃，但活跃度较上上周大幅回落。 - **收益率变化**：国债、国开债及地方债收益率均有所下降，其中30年国债收益率下降0.4BP至2.189%，20年国开债收益率下降0.25BP至2.028%。 ## 主要观点 ### 超长债投资展望 - **30年国债**： - 截至6月28日，30年国债与10年国债利差为49BP，处于近五年高位。 - 国内经济在一季度表现良好，但二季度下行压力加大，接近2026年GDP目标下限。 - 通胀风险缓解，美伊停火备忘录对市场情绪有积极影响。 - 当前利率绝对水平较低，资金面扰动仍存，预计30-10利差短期高位震荡。 - **20年国开债**： - 截至6月28日，20年国开债与20年国债利差为7BP，处于历史低位。 - 债市仍处于震荡区间，预计20年国开债品种利差将继续窄幅波动。 ## 关键信息 ### 市场数据 - **超长债存量**：截至5月31日，存量超长债余额为26.3万亿元，占全部债券余额的15.5%。 - **品种分布**： - 国债：73,993亿元，占比28.1% - 地方政府债：176,874亿元，占比67.2% - 政策性金融债：4,027亿元，占比1.5% - 政府机构债：4,320亿元，占比1.6% - **剩余期限分布**： - 14-18年：61,722亿元，占比23.4% - 18-25年：76,936亿元，占比29.2% - 25-35年：110,209亿元，占比41.8% - 35年以上：14,525亿元，占比5.5% ### 一级市场 - **发行量**：上周（2026.06.22-2026.06.28）共发行超长债2,174亿元，较上上周显著上升。 - **发行品种**： - 国债：850亿元 - 地方政府债：1,324亿元 - 其他品种：0亿元 - **发行期限**： - 15年：116亿元 - 20年：368亿元 - 30年：1,690亿元 - 50年：0亿元 - **本周待发**：本周公布超长债发行计划共1,214亿元，以地方政府债为主。 ### 二级市场 - **成交量**：上周超长债成交额为13,644亿元，占全部债券成交额的12.5%。 - **分品种成交额**： - 超长期国债：9,635亿元，占比35.0% - 超长期地方债：3,768亿元，占比57.5% - 超长期政金债：91亿元，占比0.2% - 超长期政府机构债：61亿元，占比27.0% - **成交量变化**：与上上周相比，成交量增加466亿元，但占比下降2.7%。 ## 风险提示 - 海外市场动荡，全球不确定性上升，可能对债市造成影响。 ## 基础数据 | 指标 | 数值 | |------|------| | 中债综合指数 | 254.4 | | 中债长/中短期指数 | 245.4/209.1 | | 银行间国债收益(10Y) | 1.76% | | 企业/公司/转债规模(千亿) | 84.0/22.6/5.1 | ## 图表目录 - 图1：超长债存量（按品种划分） - 图2：超长债存量（按剩余期限划分） - 图4：近一个月超长债发行量（按品种划分） - 图5：近一个月超长债发行量（按期限划分） - 图6：超长债成交额及占比（周） - 图7：超长国债成交额及占比（周） - 图8：超长地方政府债成交额及占比（周） - 图9：超长政策性银行债成交额及占比（周） - 图10：2022年以来主流超长债月度成交额 - 图11：2022年以来主流超长债月度成交额占比 - 图12：超长债收益率及变动 - 图13：30年国债活跃券走势 - 图14：30年国债活跃券价格走势 - 图15：20年国开债活跃券收益率走势 - 图16：50年国债活跃券收益率走势 - 图17：超长债期限利差走势 - 图18：20年铁道债、国开债、地方政府债和国债利差走势 - 图19：国开债和同期限国债利差走势 - 图20：30年国债期货主力合约走势 ## 相关研究报告 - 《公募REITs周报（第71期）-首批4只REITs指数基金获批》 - 《转债市场周报-K型分化加剧,关注有业绩支撑的景气品种》 - 《超长债周报-资金面转松，超长债回暖》 - 《公募 REITs 周报（第 70 期）-指数继续回调，产权类跌幅大于经营权类》 - 《转债市场周报-交易思维应对转债资产》